国信证券-金融工程专题研究：融合主动选股的沪深300增强，中泰沪深300指数增强基金-231025

　　核心观点

　　沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，可以较好地反映大盘股的整体表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　指数代表性强，广受投资者认可。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2005年以来，沪深300指数成分股未来1年变为ST股的数量呈现下降趋势，说明随着A股市场的发展，沪深300指数成分股越来越成为优质蓝筹股的代表，对市场的代表性逐步提高；截至2023年9月28日沪深300ETF合计规模已达2361亿元，是目前最大的一类宽基ETF，可见投资者对沪深300指数的认可。

　　盈利持续增长，成长能力较强。根据Wind一致预测数据，沪深300指数2023年、2024年的EPS预期增速分别为9.73%、14.20%，2023年、2024年的归母净利润预期增速分别为11.93%、13.39%，EPS和归母净利润持续稳健增长；估值处于低位，具备较高配置价值。截至2023年9月28日，沪深300指数的市盈率为11.52，市净率为1.29，分别处于2013年初以来的27.68%、7.31%分位点，具备较高配置价值。

　　中泰沪深300指数增强A现任基金经理为邹巍先生和李玉刚先生。该基金使用主动选股做指数增强，用因子约束风格，聚焦高质量公司的Beta，选择能够持续创造价值并且估值合理的公司。以主动选股+因子约束的投资思路，为投资者在指数增强领域提供一种差异化选择。

　　超额胜率高，回撤控制能力强。2020年7月至2023年9月，该基金年化收益为3.76%，排名同类基金前8.11%，相对基准的年化超额收益达7.12%。在过去13个季度中，该基金相对业绩基准的季度超额收益均值为1.83%，季度胜率11/13；相对同类基金的季度超额收益均值为0.72%，季度胜率12/13，超额收益显著；季度最大回撤为-17.27%，季度最大回撤分位数均值为26.33%，回撤控制能力较强。

　　重配指数成分股，持仓较为分散。该基金对沪深300成分股的配置权重从2020H1的83.38%增长至2022H2的96.97%，2023H1权重有所下降，但仍保持在90%以上的配置。2022年以来，该基金对沪深300成分股的配置权重明显要大于同类基金。股票数量上，中泰沪深300指数增强A的股票数量每期均高于同类基金，2020Q2至2023Q2前十大重仓股权重平均有72.31%处于3%以下，持仓较为分散。

　　板块配置均衡，隐形交易能力优异。该基金板块配置均衡，2023H1在周期、科技、大金融、消费和医药配置比例分别为28.32%、25.98%、21.09%、17.75%、6.80%。相对同类基金，该基金季度平均隐形交易超额为1.20%，隐形交易能力优异。

　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。