东北证券-银泰黄金-000975-收购Osino Resource事件点评：收购海外优质金矿，高成长逻辑有望持续兑现-240226

　　事件：公司拟以每股1.90加元的价格，现金方式收购加拿大公司OsinoResources 100%股权，收购的交易金额约为3.68亿加元（当前汇率下约折合人民币19.6亿），收购完成后，公司将持有Osino 100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　收购非洲优质金矿，公司有望实现资源储量&产量大幅扩张：1）Osino金资源量近百吨：Osino的核心资产是位于非洲纳米比亚的Twin Hills采矿权，金资源量约99.2吨，品位1.09g/t，金储量约66.9吨，品位1.04g/t；此外，Osino还拥有Ondundu探矿权，推断金资源量28吨，品位1.13g/t，且未来增储潜力较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Osino收购完成后，有望大幅扩张公司资源储量。2）规划年产量5吨，Aisc成本1011美元/盎司：根据2023年6月可研，Twin Hills计划生产年限为13年，预计平均年产金5.04吨，可研AISC成本约为1011美元/盎司（折234元/克），规划2024年7月启动建设工作，并于2026年投产。细节上看，Twin Hills采矿方式为露采，选矿方式为重选+炭浸+干排工艺，项目毗邻全封闭国家二级砾石公路，已和纳米比亚国家供电公司签署了供电协议，交通与用电方面也较为便利，预计项目落地成功性较高，未来年产5吨的规模将显著扩充公司体量（目前公司矿产金产量7吨左右）。3）收购Osino彰显公司推进高成长战略的坚定信心：根据公司此前2023年11月发布的战略规划，2026/2030年末公司规划矿产金产量将达15/28吨，金资源量及储量达300吨/600吨+，而收购Osino彰显了公司完成战略目标的坚定信心和执行力，未来有望通过国内矿山潜力挖掘+海外矿山收购不断兑现高成长逻辑。

　　降息预期持续推进，金价中期趋势向上。目前美国经济动能正在弱化但韧性始终存在，但往后看随着超储消耗、企业债到期，美国经济或存在更明显的下行压力，叠加通胀逐步下降至低位，联储降息为必选项。考虑到2023年末FOMC会议后降息预期已打开，目前金价已进入易涨难跌的状态，降息预期虽有反复但已在路途中，金价向上趋势不变。

　　盈利预测与投资建议：考虑到公司发展战略规划中未来产量增幅较大，且Osino收购有望落地，预计公司2023-2025年归母净利14.7/18.3/24.2亿，未来公司黄金业务或量价齐升，继续给予公司“增持”评级。

　　风险提示：美联储紧缩超预期、金矿品位波动、盈利预测不及预期