华西证券-兴业科技-002674-宏兴获新项目定点，打开新客户认证空间-240412

　　事件概述

　　24/4/11公司公告，兴业科技控股子公司宏兴皮革近日获得某汽车主机厂某车型项目真皮内饰《定点通知》，将为客户供应真皮内饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据客户规划，本项目预计于2025年3月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为人民币10亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析判断:

　　根据公司公告，此次拓展该主机厂，我们判断有助于分散风险，使得宏兴汽车皮革在汽车内饰皮革业务领域市场基础更加稳固。根据公司投关记录表，宏兴汽车皮革目前的主要客户是国产新能源厂企，如理想汽车、蔚来汽车、问界汽车、哪吒汽车等，宏兴汽车皮革未来有望加强与原有客户的合作，积极竞标原有客户的新车型，同时也将积极开拓新客户，如比亚迪、广汽、上汽、极氪等品牌也是宏兴汽车皮革拓展的目标客户，未来仍有认证中的车企可期。长期来看，宏兴仍有望借助上市公司原材料成本优势、客户资源优势实现份额提升。

　　投资建议

　　我们分析，（1）短期来看，宏兴受益于大客户销量高增，且宏兴在大客户中地位稳定，我们估计按宏兴现有产能可以满足10-12亿元收入空间；（2）中期来看，宝泰和印尼有望成为新的增长点；（3）长期来看，宏兴有望充分受益于汽车内饰国产替代的趋势，未来有望与主业收入占比各半。

　　维持此前盈利预测，预计23-25年收入为26.7/30.4/33.8亿元，预计23/24/25年归母净利为2.38/2.86/3.46亿元，对应23-25年EPS为0.82/0.98/1.19元，2024年4月11日收盘价11.42元对应23/24/25年PE分别为14/12/10X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车客户销量低于预期风险，原材料价格波动风险，新客户订单不及预期风险,系统性风险。