山西证券-纺织服装行业周报：名创优品发布未来五年战略规划，361度23Q4零售流水延续靓丽增长-240121

　　本周观察：名创优品发布未来五年（2024-2028年）战略规划

　　1月18日，名创优品发布未来五年战略地图。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“坚持性价比、坚持全球化、坚持产品创新（IP设计）”将作为公司未来五年战略，预计2024-2028年每年净增门店900-1100家，2028年全球门店数目较2023年末门店数目接近翻倍，2024-2028年集团收入复合增速不低于20%，2028年IP产品销售占比超过50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产品方面，1）聚焦战略类目，未来名创优品会诞生4个30亿级类目、10个10亿级细类。2）聚焦IP创新，包括IP合作扩展，IP设计创新，IP终端呈现。3）聚焦全球本土化，深耕北美、欧洲、东南亚、中东、拉美全球五大区域，依托全球供应链实现多快好省。4）聚焦价值创新，提升价值的基础上，实现成本不断下降。

　　国内渠道方面，未来五年，国内市场计划每年净增门店350-450家，中枢值为400家。聚焦高质量发展，精细化运营：1）开大店，关小店，开好店，关差店；2）精细化门店管理；3）更加聚焦于产品创新；4）保持高利润水平运营；5）保持性价比；6）控制折扣。

　　海外市场方面，未来五年，海外市场计划每年净增门店550-650家，中枢值为600家。海外代理市场拓展方面，公司计划加密现有存量市场门店布局，预计拉丁美洲、欧洲2028年门店数量至少达到1000家；同时深耕日韩、北欧等高潜力市场。海外直营市场拓展方面，公司预计北美市场2028年门店数量超过1000家。

　　TOPTOY品牌，截至2023年末，TOPTOY门店数量150家，预计2023年实现GMV超过10亿元。TOPTOY品牌致力于打造中国的世界级潮玩品牌，预计未来五年（2024-2028年）GMV保守增速约40%，自研产品占比达到70%，自研产品毛利率超过70%。

　　2024年展望，预计收入同比增长20%-25%，其中国内同比增长10%-15%，海外同比增长30%-40%。

　　行业动态：

　　1) 1月18日，瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont）公布了截至2023年12月31日的2024财年第三季度财务数据：第三季度销售额同比增长4%达到56亿欧元（按固定汇率计增长8%），推动2024财年前三季度销售额同比增长5%（按固定汇率计增长11%）。按市场看：日本市场的迅猛增长主要受益于不断增长的国内销售和强劲的旅游消费（特别是来自中国客户的消费，这在一定程度上得益于日元疲软）；得益于中国的内地、香港和澳门市场销售额同比增长25%，亚太地区市场销售额同比增长13%。上述市场抵消了其他几个亚洲市场的疲软表现；美洲市场增长主要得益于经济复苏以及来自美洲的客户在海外（尤其是欧洲）购买量的减少；得益于阿联酋和沙特阿拉伯强劲的当地需求和游客需求，中东和非洲市场实现增长；欧洲本土客户的销售额增加并未弥补游客消费的整体下降，特别是来自美国的海外客户的消费，欧洲成了唯一下降的市场。

　　2)德国时尚奢侈品集团Hugo Boss（雨果博斯）公布了截止12月31日的2023财年第四季度及全年初步业绩数据：第四季度集团销售额同比增长10%至11.77亿欧元，经汇率调整后同比增长13%，EBIT（息税前利润）为1.21亿欧元，略低于分析师平均预期的1.29亿欧元。集团表示，从收入角度来看，2023年最后一个季度是HugoBoss历史上最成功的季度。受第四季度业绩的推动，全年销售额同比增长15%，达到创纪录的41.97亿欧元。在此过程中，公司获得了进一步的市场份额，并提前两年实现了原先设定的到2025年达到40亿欧元销售额的目标。分市场看，EMEA：德国和法国等关键市场强劲增长，新兴市场实现了两位数增长。美洲：保持了前几个季度的强劲势头，其中美国市场延续了两位数增长。亚太：中国和东南亚及太平洋地区实现两位数的强劲销售增长。

　　3)安踏品牌首席执行官徐阳在近期的一场公开活动上表示，安踏计划将在今年3月6日于美国发售产品，届时将分别在纽约、洛杉矶、北京和上海等城市举办宣传活动。进军美国市场，或许在安踏宣布签约NBA球星凯里·欧文时就有此计划。当时这份签约合同在业内引发热议，据披露，安踏与欧文的这份五年合约，除了给予对方代言人身份外，欧文还是安踏品牌的首席创意官，将亲自参与产品线的设计。

　　行情回顾（2024.01.15-2024.01.19）

　　本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.26%，SW轻工制造板块下跌2.21%，沪深300下跌0.44%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.7pct，轻工制造板块落后大盘1.77pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.86%，SW服装家纺上涨0.15%，SW饰品上涨2.35%，SW家居用品下跌0.1%。截至1月19日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.32倍，为近三年的59.87%分位；SW服装家纺的PE为17.42倍，为近三年的44.74%分位；SW饰品的PE为19.14倍，为近三年的52.63%分位；SW家居用品的PE为19.06倍，为近三年的3.29%分位。

　　投资建议：

　　纺织服装：纺织制造板块，1）2023年12月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比持平、增长0.3%；我国纺织服装出口同比下降3.3%。2023年12月，丰泰企业美元口径营收同比下降3.6%，裕元集团制造业务营收同比下降2.4%。纺织服装出口及纺织制造台企月度高频数据持续好转。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、潮宏基、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐性价比品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性较强，行业2023-2028年有望实现高单位数复合增长，步入稳健增长阶段，大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。本周，361度公布2023年第四季度经营数据，361度主品牌零售流水同比增长超过20%，361度童装品牌零售流水同比增长约40%，361度电商平台零售流水同比增长超过30%，零售流水延续快速增长。继续推荐361度、波司登、安踏体育、李宁。

　　黄金珠宝：我国珠宝市场规模2022-2027年CAGR预计为4.8%，黄金珠宝占珠宝市场份额有望提升至60%。黄金首饰兼具投资与消费属性，金价上涨对黄金首饰消费量支撑性强。1）黄金价格上涨预期背景下，看好黄金珠宝投资需求释放。2）年轻消费群体会为收获喜悦和内心满足而买单，金价上涨背景下，预计低客单、轻量化黄金首饰产品有效满足悦己需求，加大对珠宝公司产品设计能力考验。3）2023年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化，目前我国头部珠宝品牌门店规模在5000家左右，后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。推荐周大生、潮宏基。

　　家居用品：1）2023年家居卖场量价均承压，同时行业集中度继续向上市家居公司集中。短期看，2023年在消费者收入承压情况下，装修延迟，我国家具制造业营收增速走势与住宅竣工增速走势分化，本周，国家统计局公布2023年全国房地产市场基本情况数据，2023年，我国住宅竣工面积同比增长17.2%，有望对今年家居需求形成有效支撑，关注行业弱市下龙头家居企业份额提升，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门。2）我国智能晾衣机与智能门锁产品在渗透率提升背景下，市场规模预计维持较快增长，好太太为智能晾晒行业绝对龙头，已着手布局智能门锁产品，完善智能家居产品布局。建议关注智能家居标的好太太。

　　风险提示：

　　国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。