太平洋证券-新能源行业海上风电专题报告：国内海风建设复盘，做好准备，深蹲起跳-240229

　　机组大型化方兴未艾，整机企业集中度下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从机型功率分布来看，10MW≥N≥8MW占78%（同比+26pct），14MW≥N>12MW占12%（同比持平），16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标机型最大功率出现18MW级别；机型大型化方兴未艾。

　　2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，在大型化推动下海上风机价格仍处于下降通道。从中标份额来看，CR3为57.9%（同比-14.7pct）、CR5为85.4%（同比-7.3pct），中标整机企业由2022年的7家增加至8家，集中度有所下降。

　　做好准备，迎接繁花。

　　1）从2009年国家推动海上风电规划和开发以来，上海、江苏、广东、福建、山东等省较早开始规划和建设，其他沿海省陆续跟进，截至目前沿海各省均已推出本省海风规划。从各省海风规划容量（总共接近200GW）和推进节奏来看，未来5-10年是国内海风新一轮建设高峰期。

　　2）海上风电建设由于前期审核环节众多（核准、用海、环评、航道、军事等），牵涉部门多。因此，海风项目建设不确定性较大，这是近两年国内海风装机不及预期的主要原因。从沿海各省海风项目开发进展来看，根据我们的梳理，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.82GW、9.52GW、12.71GW、18.30GW，CAGR为37.23%。

　　投资建议：近年来沿海各省不断推出中长期海风规划，总规划装机量近200GW，有充足项目储备支撑国内未来5-10年海风建设。并且经过上一轮抢装和近两年调整后，国内海上风电逐步进入规范化开发阶段。展望未来，国内海风短期蛰伏后将深蹲起跳。重点标的：

　　1）受益于深远海海风建设的海缆企业：东方电缆、中天科技、亨通光电等；

　　2）重点布局海上风电的管桩/塔筒企业：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；

　　3）海风业务占比较高的铸/锻件等零部件企业：金雷股份、日月股份、振江股份、中际联合、禾望电气等。

　　风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动