东吴证券-机械设备行业跟踪周报：推荐技术突破&需求大增的智能焊接机器人行业-231210

　　1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.投资要点：

　　智能焊接机器人：钢结构和船舶行业需求大增，看好具备先发优势的国产厂商

　　我国年均3亿吨钢材需要焊接加工，全球占比50%以上，焊接需求大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前我国焊接仍以人工为主，但在新一代焊工供应量不足&用人成本高企&人工焊接质量亟待提升等因素推动下，机器替人大势所趋。分下游看，当前标准化程度较高的汽车工业为最大下游，2022年销量占比达37%，但行业需求已经较为固定且机器人渗透率已相对较高。我们认为未来机会在于非标化的钢结构等行业，原因在于免示教智能焊接机器人的出现有望解决行业非标化焊接难题，行业成长空间被打开。智能焊接渗透率提升逻辑下，我们预计2035年我国钢结构行业焊接机器人需求量达到50万台，对应市场空间504亿元。小批量、非标件的焊接需要机器人搭载具备识别和自主规划焊接路径的焊接系统，目前焊接系统的突破难点在于焊接模型和3D视觉。①焊接模型：以CAD、CAM、NC等工业软件算法为核心，大量数据积累为基石，发展难点在于跨学科技术+数据积累，技术壁垒较高，国内90%的工业软件由海外企业垄断。②3D视觉：以识别算法为核心，但国内3D工业视觉市场处于早期发展阶段，产业链尚不成熟，国内企业多为初创企业，算法迭代仍需大量数据反哺。随着柏楚电子、中集飞秒等企业逐步突破模型及视觉难点，推出免示教智能焊接解决方案，国产厂商有望推动钢结构、船舶等行业向智能化焊接迈进。

　　碳化硅设备：衬底环节良率突破&800V快充放量加速SiC产业化，设备商率先受益

　　芯联集成（原中芯集成）在答投资者问时表示已实现车规级SiCMOSFET的规模化量产，已在车载主驱逆变大功率模组中使用，车规级SiCMOSFET已具备5000片/月（6英寸）产能，2023年8月芯联集成投资设立了控股子公司芯联动力科技，主要提供车规级SiC制造及模组封装的一站式系统解决方案，参股方包括上汽集团、小鹏汽车、宁德时代、阳光新能源和博世等。

　　我们认为未来以SiC为核心的800V强电系统，将在主逆变器、电机驱动系统、DC-DC、车载充电器（OBC）以及非车载充电桩等领域迎来规模化发展，同时下游天岳先进、晶盛机电等衬底片厂良率不断改善，碳化硅车用渗透率有望持续提升，带动设备和材料需求增长。

　　重点推荐晶盛机电（SiC衬底片&外延炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC长晶炉&外延炉），建议关注晶升股份（ SiC长晶炉）、大族激光（SiC激光切片&划片机）、宇环数控（衬底加工设备）等。

　　机床行业：国家工业母机创新研究院成立，看好自主可控加速的机床行业

　　近年来，在地缘政治背景下，国内对工业母机行业重视度不断提升，多管齐下促行业迅速发展。①国家层面政策&技术支持：11月24日，工业母机产业投资基金联合工业母机创新研究院主办的首届工业母机技术产业投资大会在苏州召开，国家工业母机创新研究院正式揭牌，助力机床行业在技术研究领域加速发展。8月财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。②解决核心零部件卡脖子问题：过去04专项等主要针对机床整机的自主可控，但近年来国家对于数控系统、丝杠导轨等核心零部件重视程度提升，华中数控等行业头部企业快速发展；③AI大数据支持行业正向研发：目前国家已逐步重视正向研发体系的建立，通过导入系统仿真验证软件，并结合AI大数据，能够在虚拟空间中为机床产品建模，并追踪全生命周期运行数据，以帮助机床企业缩短正向研发时间。投资建议：机床整机环节重点推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、华辰装备；建议关注豪迈科技、浙海德曼等。机床零部件环节重点推荐华中数控、秦川机床、恒立液压、绿的谐波。建议关注贝斯特、昊志机电、沃尔德等。

　　半导体设备：存储周期反转后逐步沿产业链向上传导，国内设备商受益于资本开支+国产化率提升

　　存储NAND颗粒2023Q3价格环比跌幅收敛，部分产品已出现涨价现象。DRAM低价颗粒已出现涨价，DDR4部分产品的现货价格分别于8月底及9月触底后出现反弹迹象，龙头大厂三星预计Q4将NAND芯片价格调涨10%以上，我们认为存储正处于下一轮上行周期前夕。存储周期反转后有望传导至产业链下游，国内存储厂有望在2023年底开启小规模资本开支，视验证效果观望2024H2扩产规模。

　　存储厂扩产受益的设备方向：1）工艺覆盖度高的国产化顺利环节：中微公司CCP设备在先进存储产线市场份额达70-80%，订单弹性大。2）国产化提速环节：涂胶显影机需要连接光刻机，验证周期长、成本巨大，Q4芯源微首台浸没式高产能涂胶显影机在国内某知名客户处完成验证，顺利验收，看好前道涂胶显影机国产替代加速。过去封装环节国产化率低，但近期跨行业的专用设备公司均有订单落地和加速，部分专用设备公司进入封测设备环节，加速国产化和技术迭代。投资建议：重点推荐中微公司、北方华创、拓荆科技、精测电子、芯源微等、长川科技、华峰测控，和第二曲线在封测环节的奥特维、迈为股份、骄成超声、快克股份等，其他重点推荐华海清科、盛美上海等，建议关注微导纳米、金海通等。

　　工程机械：11月挖机销量同比-37%，行业阶段性承压

　　2023年10-11月工程机械销量如下：①11月挖掘机行业销量14924台，同比下降37%，其中国内7484台，同比下降48%；出口7440台，同比下降19.8%。②11月销售各类装载机8873台，同比下降34.7%。其中国内市场销量5200台，同比下降48.4%；出口销量3673台，同比增长4.73%；③10月销售各类叉车98152台，同比增长20.7%，其中国内市场销量64429台，同比增长23.3%；出口市场销量33723台，同比增长15.9%。整体来看，叉车表现较好，挖机阶段性承压，主要系挖机去年同期国三设备冲销量基数较高，海外渠道补库存结束。重点推荐：受益叉车锂电化+全球化杭叉集团、安徽合力；高机出口链浙江鼎力；工程机械全球化三一重工、徐工机械、中联重科；上游核心液压零部件恒立液压；建议关注柳工。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。