南华期货-油脂油料周报（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：弱势震荡，亮点难寻-231226

　　国际油脂油料整体观点

　　国际方面

　　本周国际油脂油料市场震荡下行，受国内外宏观市场影响较大，圣诞节前盘面情绪偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　对于国际大豆，外盘继续交易美豆需求与南美天气情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于美豆需求方面，美豆国内压榨利润近期有明显下行趋势，原因可以从两方面来看，首先是压榨产成品端看到美豆粕出口量相比前期降幅较大，说明全球对于美豆粕需求逐渐减弱，美豆粕价格随之下行。另有豆油在生柴混合需求边际减少，豆油价格同样表现偏弱。再者是压榨成本端来看，美豆虽国内压榨需求减弱，但在出口销售端得到中国远月的采购，以及欧洲采购加速的支撑，使得价格表现较为坚挺，最终表现为压榨利润的下跌。对于南美种植方面，巴西整体种植进度94.6%，已经基本完成种植。各主产州目前开花及鼓粒进度良好，MT州部分地区已经存在成熟并开始收获工作。南部RS州由于今年开种时间较晚，目前种植进度较慢，但南部天气无忧，预计其恢复性增产有望实现。阿根廷种植进度69%，天气看到目前降水属于正常水平，温度略低但影响不大，整体来看种植情况良好，后期预计同样有望实现恢复性增产。阿根廷新任总统登台后，并未如其选举前所说的放宽对于农产品的管制及实行货币美元化，反而计划增加各类农产品以及大豆产成品出口税，以缓解国内外汇压力，但将进一步抑制国内压榨产能。目前比索汇率端施行的方案与前期大豆美元计划本质无差，在国内汇率不断贬值预期下，阿根廷大豆销售虽然较选举前有所好转但同比仍然偏慢，持有大豆将继续作为农户对抗货币加速贬值的手段。

　　对于国际油脂，由于全球年度四大油脂的总供给同比增量超过400万吨，而消费端唯一增长点在于生物柴油。从产能投放及政策角度来看，生物柴油存在消费增长的动力，但具体消费的增长的量级则会受制于实际的政府经济压力以及能源端价格水平。在当前经济大背景依旧处在悲观下行预期之下，消费的疲弱叠加能源价格的转弱会令生物柴油的消费能力打一定折扣。明年四大植物油脂整体的供需平衡考虑会继续向宽松运行，整体油脂的库存水平同样会有继续上升的可能。因此对于国际植物油脂价格来说，由于供给的宽松，考虑其价格将会继续维持区间波动并在收获期间表现承压。近期油脂在宏观整体影响与消费两方面再次受制，整体表现偏弱震荡运行，后续考虑到缺乏引导行情的话题而继续表现为震荡整理