国信证券-TCL科技-000100-2023年净利润同比大幅改善，半导体显示业务有望进入稳定盈利阶段-240226

　　 2023年公司归母净利润预计同比增长704%-857%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2023年业绩预告，2023年营收预计同比增长4%-6%至1735.5-1773.5亿元，归母净利润预计同比增长704%-857%至21-25亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非后归母净利润预计同比增长133%-148%至9-13亿元。公司净利润同比大幅增长主要得益于半导体显示业务的主要产品LCDTV面板价格在3-4Q23保持在较高水平。

　　预计2023下半年半导体显示业务实现净利润31-34.5亿元。在半导体显示业务领域，大尺寸行业格局进一步优化，主要厂商盈利能力逐步修复，中、小尺寸新型显示技术和产品应用迎来增长机遇。公司半导体显示业务2023上半年亏损34.5亿元，下半年预计可实现净利润31-34.5亿元。公司持续坚定大尺寸高端化策略、加速中尺寸IT和车载等业务布局、巩固小尺寸市场地位、拓展VR/AR及专显市场，实现半导体显示业务持续健康发展。

　　供给端通过调控稼动率控制价格已见成效。回顾2023全年LCDTV面板价格情况，据WitsView的数据，2023年1-9月，32/43/55/65英寸LCDTV面板价格分别上涨31%/32%/52%/54%至38/66/126/169美金，10-12月32/43/55/65英寸LCDTV面板价格分别下跌13%/8%/3%/4%至33/61/122/163美金。23Q4是行业淡季，在面板厂控制稼动率背景下面板价格小幅回落。2024年1月LCDTV面板价格企稳，2月价格开始上涨，在供给端控产的策略下，LCDTV面板价格波动逐渐平缓，行业有望进入稳定盈利阶段。

　　2023年TCL中环预计归母净利润同比减少29.6%-38.4%。2023年TCL中环归母净利润预计同比减少29.6%-38.40%至42-48亿元，扣非后归母净利润同比下降44.47%-52.18%至31-36亿元。2023年光伏产业链价格整体呈波动下行态势，由于第四季度主要产品价格快速下跌至非理性区间，TCL中环主营业务盈利能力承压；同时，产品价格快速下行及参股公司股权的处置带来的一次性账面亏损对公司第四季度业绩产生较大负向影响。

　　投资建议：由于TCL中环4Q23业绩受产品价格下跌影响，根据公司业绩预告，我们下调公司2023、2024、2025年营收至1772、1891、2152亿元（前值：1938/2300/2657亿元），同比增速分别为6.4%、6.7%、13.8%，归母净利润23.87、47.07、72.58亿元（前值：41.05/67.87/81.07亿元），同比增速分别为813.3%、97.2%、54.2%，对应PE分别为34.3、17.4、11.3倍，我们看好面板厂控产策略下LCDTV面板价格温和波动，行业进入稳定盈利新阶段，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；LCD面板价格波动；新业务开拓不及预期。