中邮证券-南芯科技-688484-业绩环比持续向上，平台型发展初见成效-240320

　　事件

　　公司发布2023年度业绩，报告期内实现营业收入17.8亿元，同比增长36.87%；归母净利润2.6亿元，同比增长6.15%；毛利率42.30%，同比减少0.74%；单季度来看，Q4实现营业收入5.7亿元，环比增长5.34%；归母净利润0.8亿元，环比增长1.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　手机市场需求回暖，业绩稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）手机市场自2023年下半年开始释放回暖信号，据Counterpoint统计全球智能手机销量连续27个月同比下降，2023年10月销量开始同比增长。下游手机厂商积极提升新机功能，比如高功率快充、卫星通信、AI大模型等，刺激消费者换机意愿，据IDC预测2024中国智能手机市场出货量将实现2021年以来首次同比增长。公司产品已经进入荣耀、OPPO、小米、vivo、传音等知名手机品牌，2023年实现营业收入17.8亿元，同比增长36.87%；归母净利润2.6亿元，同比增长6.15%；毛利率42.30%，同比减少0.74%；单季度来看，Q4实现营业收入5.7亿元，环比增长5.34%；归母净利润0.8亿元，环比增长1.99%。

　　全链路覆盖手机电源管理产品线，单机价值量持续提升。公司在手机有线充电领域持续研发更高集成度、更高性能的产品，手机端中推出的超高功率、6：2架构的电荷泵芯片能够实现300W快充功率，目前已在客户端进行产品验证；充电端中推出的POWERQUARK系列产品可实现超高整机功率密度，相比上代方案，体积最多可减小30%，高压下超过95%效率。公司借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作关系，并积极推进无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等产品线在手机领域的导入，提高产品在手机中的单机价值量。

　　立足自身充电端优势，逐步拓展汽车电子。公司利用手机充电端技术积累，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，拓展汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域。2023年，公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段，全年汽车电子领域实现营业收入3064万元，同比增长89.02%，2024年汽车电子领域有望持续放量。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0/3.9/5.0亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　产品研发及技术创新不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期。