主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:国联证券2023年分别实现营业收入、归母净利润29.55、6.71亿元,同比分别+12.7%、-12.5%,ROE同比-0.73pct至3.89%;其中,单四季度营业收入环比、同比分别-36.0%、-21.1%至4.48亿元,归母净利润亏损0.55亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资和资管收入是业绩增长核心驱动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入端,2023年公司经纪、投行、资管、利息、投资收入分别为5.15、4.89、4.43、0.81、12.43亿元,同比分别-6.3%、+2.5%、+128.5%、-32.5%、+7.3%,占比分别为17.4%、16.5%、15.0%、2.8%、42.1%,资管和投资收入是核心驱动;成本端,管理费用同比+31.2%至21.52亿元,管理费用率同比提高10.3pct至72.8%,主要系企业收购、业务转型引进人才、拓展业务所致,2023年末公司在职员工3586人,较2022年末增加893人。
收费类业务,并表国联基金带动资管收入大幅增长,经纪投行相对稳健。1)经纪业务,2023年公司代买、席位租赁、代销分别-13.6%、+25.3%、-22.3%至5.73、1.02、0.33亿元。2)投行业务,2023年公司股债承销规模分别为39.56、515.81亿元,同比分别-23.9%、+30.9%,均好于行业整体水平。3)资管业务,国联基金收购完成并表后资管收入同比大幅增长,收购日起至报告期末国联基金分别实现收入、净利润2.39、0.30亿元,看好资管业务深化主动管理叠加国联基金整合完毕后的协同发展。
资金类业务,四季度投资收入下降,拖累全年投资收入增速收窄。1)投资业务,2023年公司投资收益+公允价值变动损益同比+7.3%至12.43亿元,其中四季度环比、同比分别-37.0%、-52.3%至1.73亿元,四季度权益市场震荡加剧带来经营压力;截至2023年末金融资产头寸497.11亿元,较年初+13.7%。2)信用业务,2023年末公司融出资金、买入返售金融资产分别为101.27、53.07亿元,较年初分别+14.9%、+62.6%,但利息支出增加致全年利息净收入同比下降。
投资建议:看好国联证券在优秀管理层赋能下、凭借外延式兼并重组和内生式稳健发展后的成长空间。预计公司2024-2025年分别实现归母净利润7.78和9.15亿元,同比分别+15.9%和+17.6%,3月27日收盘价对应PB分别为1.59和1.45倍,维持“增持”评级。
风险提示:资本市场大幅波动风险;整合进程和效果不及预期风险;行业监管政策超预期趋紧风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...