中信期货-假期外盘大跌，节后国内有补跌风险-240505

　　一、乙二醇

　　观点：节后乙二醇有补跌风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】逻辑：首先，假期原油大跌，拖累石脑油和乙烯价格，节后乙二醇有较大的补跌风险；其次，4月乙二醇供需总量缺口较大，但上下游主动去库，使得港口现货需求偏弱；再者，煤制乙二醇装置在4月底至5月初集中恢复，提升国内乙二醇产出水平；最后，港口库存抬升以及仓单压力下，乙二醇价格近弱远强，期货9月受现货拖累，价格重心下修至4200至4600元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风险提示：油价大跌风险，聚酯负反馈风险。

　　二、短纤

　　观点：增持短纤期货6月合约。逻辑：首先，原油价格下跌，芳烃跌幅小于烯烃；pta和乙二醇价格的走弱，也将带动短纤价格下移；其次，短纤现金流预计有所修复，主要原因在于：短纤高库存压力减轻，低库存提振短纤价格。风险提示：原料成本下降风险，短纤工厂库存回建超预期风险。

　　三、沥青

　　观点：建议逢高空沥青。逻辑：价格高位抑制需求，供应逐步增加。风险提示：原油大幅上涨四、燃油

　　观点：建议逢高空燃油。逻辑：供应逐步恢复，需求增速放缓。风险提示：原油大幅上涨五、低硫燃油

　　观点：建议逢高空低硫燃油。逻辑：供应增加，需求增速放缓。风险提示：原油大幅上涨

　　六、苯乙烯

　　节后预计低开，下方仍有支撑可回调试多。首先，前期检修装置卫星、古雷、新浦等带来供应增量，节中及节后产量预计明显回升，但节中EPS和UPR短暂停车或部分装置减产，需求整体小幅下降，供需格局转宽松；其次，节中原油、纯苯和乙烯均出现下跌，苯乙烯外盘走弱；最后，苯乙烯的下方支撑仍在，来自纯苯全年结构性偏紧、纯苯和苯乙烯库存均同比低位以及调油仍有一定预期。风险提示：油价波动、宏观政策变化、装置动态。

　　七、PX

　　观点：节后存补跌可能，择机轻仓试多PX。逻辑：1）相较于一季度，PX 4-5月随检修进入去库阶段，整体供需趋于改善，短期供应边际回归但下游PTA仍有装置待检下压力仍存，后续随前期减停装置回归及新投产装置兑现，需求端仍有一定弹性。2）汽油旺季难证伪。整体来看，虽然高供应预期仍压制价格，但价格行入区间下沿后仍宜低多。风险提示：原油大幅下跌，供应超预期。

　　八、PTA

　　观点：节后或受成本端影响低开，建议逢低买入PTA。逻辑：1)成本端，PX绝对价格底部有支撑。2）聚酯端短期压力有限，负荷高开预计可延续，对PTA保有较好消纳能力；供应端，五月仍有装置待检，去库有望延续。风险提示：原油大幅下跌，需求不及预期。