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小非农(ADP)与非农(NFP)同为衡量美国就业的关键指标,但是疫情以来,两者之间的走势背离程度愈发加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
小非农(ADP)仅包含私人部门就业,而非农(NFP)既包含私人部门又包含政府部门就业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此当私人部门和政府部门的就业趋势出现差异,或政府就业遇到季节性变化时,小非农(ADP)和非农(NFP)会产生背离。
我们认为两者就业趋势的差异是近半年来小非农(ADP)和非农(NFP)差异愈发明显的重要原因。
从构成结构上看,与小非农(ADP)更具有可比性的是非农(NFP)的私人部门新增就业。疫情以来,两者的差异也开始加大,且波动更明显。
我们认为有两个原因导致了小非农(ADP)和非农(NFP)私人部门就业出现背离且越来越大,一是编纂方法的差异导致了数据差异甚至背离,二是疫后美国就业活动的新特点放大了数据的差异程度。
小非农(ADP)对灵活就业、临时用工的反应更准确,而非农(NFP)私人就业更多反应的是稳定工作的就业数据。
为什么疫后两个数据的差异越来越大呢?
这和美国疫后就业活动的新特点有关。疫情以来,美国兼职(包括自愿与非自愿)就业数小幅持续增加,但全职就业数快速修复后有所停滞。
随着兼职人数的增加,非农就业开始再加速。而这一部分兼职的人数此前可能已经被小非农(ADP)所涵盖,因此小非农(ADP)就业保持稳定,加剧了近半年来的背离。
风险提示:小非农(ADP)与非农(NFP)统计质量下降;美国年轻人就业偏好出现较大不确定性。
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