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  • 光大证券-科沃斯-603486-2024年三季报业绩点评:外销延续增长,静待经营拐点-241031

    日期:2024-10-31 14:41:57 研报出处:光大证券
    股票名称:科沃斯 股票代码:603486
    研报栏目:公司调研 洪吉然  (PDF) 4 页 380 KB 分享者:tls****03 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件:

      公司发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24年前三季度公司实现营业总收入102亿元(YoY-3%),归母净利润/扣非归母净利润6.2/5.3亿元(YOY+2%/+2%);其中24Q3实现营收32亿元( YoY-4%),归母净利润/扣非归母净利润约为0.06/-0.27亿元(YOY-69%/-265%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      点评:

      外销延续增长,内销短期承压。分区域看:24Q3公司整体收入同比-4%,估计外销好于内销,因线上渠道竞争加剧+公司投流及品宣费用谨慎,双品牌短期量价均有承压。分品牌看:根据奥维云网国内线上数据,24Q1/Q2/Q3科沃斯销额同比-2%/-21%/-26% (均价同比-2%/-5%/-14% )、24Q1/Q2/Q3添可销额同比+22%/-17%/-11%(均价同比-26%/-24%/-26%),

      销售费用率环比提升,净利率短期承压。24Q1-Q3/24Q3毛利率为48.4%/46.8%(同比+0.4/-0.9pct),估计国内扫地机业务毛利率同比提升较大(T30系列占比提升)、海外因集中促销去库带动整体毛利率略有下滑;24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为31.4%/3.7%/6.4%/-0.3%(同比-1.0/-0.2/+0.7/-0.2pct),其中24Q3销售费用率36.0%(同比+3.0pct),销售费用提升主要系Q3新品宣传投入较大;24Q1-Q3/24Q3净利率为6.0%/0.2%(同比+0.3/-0.4pct),利润率短期承压。24Q1-Q3经营性现金流净额1.0亿(去年同期3.9亿)。24Q1-Q3存货周转天数160天(去年同期161天),存货周转率处于合理水位。

      盈利预测、估值与评级:考虑到线上渠道竞争持续、公司投流费用有所增加,下调公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/12.2/13.5亿元(较前次盈利预测分别下调22%/19%/20%),当前股价对应PE估值29/24/22倍。公司双品牌龙头地位稳固,随着公司扫地机产品价格带补齐、海外持续布局,基于长期看好公司的国内外增长潜力以及多品类运营能力,维持“买入”评级。

      风险提示:经济复苏不及预期、竞争态势恶化风险、新兴品类迭代风险

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