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  • 天风证券-策略·专题:在无人问津时的准备正迎来收获-230108

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    日期:2023-01-08 15:47:40 研报出处:天风证券
    研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 10 页 2,371 KB 分享者:my***j
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    研究报告内容
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      在23年开年的第一篇报告《连续3年Q1都有大跌,2023Q1能不能对大家好一些》中,我们给出了一个对春季躁动相对比较乐观的判断:

      “回到当前,股债收益差处于-1.5X标准差附近,这一位置的有利程度,仅次于2019年年初。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时考虑到目前成长赛道的拥挤度大部分处于2022年4月底的位置,基本面挖坑后、春季复工复产预期驱动的一季度还是值得期待。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)”开年第一周,这个判断初步得到了一些验证,A股市场迎来了一个不错的开门红,同时计算机、风光储、汽车链条都有比较好的反弹。

      本周还有一个有利的消息,周五晚间公布的美国12月非农就业数据中,薪酬的环比和同比都出现了低于预期的情况,工资通胀螺旋的预期得到缓解。

      数据公布后,根据美国CME显示的结果,美联储在2023年加息次数的预期,从3次下降的2次。

      在12月中旬的报告《干经济,但必须高质量——在无人问津时做好准备》中,我们观察到,包括新能源、大安全在内的成长股方向,他们的成交额占比,又回到了4月下旬【无人问津】的位置。

      那个位置是市场对制造业极度悲观的点,隐含的预期是供需双弱的格局。而12月份疫情大面积散发和出口大幅回落让大家产生了同样悲观的预期。

      虽然说成交额占比低不是一个可以买入的充分理由,但是至少要纳入密切关注的范围了,需要积极跟踪基本面或者是政策上的边际变化,也就是在无人问津的时候做好准备。

      在过去两周的时间,随着成长板块中一些积极因素的变化,成长风格已经开始逐渐跑赢市场,在无人问津时候的准备,开始起到效果。

      目前,已经发生积极变化的有信创业绩预告的超预期等。下一阶段,在新能源车的鼓励政策(汽车链条)、新型举国体制的推进(半导体)、麦卡锡当选美国众议长后带来的地缘政治摩擦(军工)、制造业改造升级和设备更新类低息贷款的推进(工业互联网)、人口老龄化的应对政策(医疗基建)等方面可能产生的边际变化也比较值得期待。

      风险提示:宏观经济风险,国内外不可预测事件风险,业绩不达预期风险等。

      

      

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