国金证券-量化掘基系列之十九：量化视角下，央企概念有哪些投资机会？-240301

　　量化视角下,央企概念有哪些投资机会？

　　央企深化改革，创新驱动发展战略赋能投资央企是经济的重要支柱，是我国工业化进程和现代化建设的核心驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，央企运行恢复向好，全年共实现营收39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，固定资产投资5.09万亿元，研发投入连续两年超过万亿大关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年以来，央企及其控股企业利润总额不断上涨，截至2022年9月累计突破2.4万亿元。我国世界前10大企业中国有企业为8家，累计营业收入占比高达86.41%。

　　央企的估值水平偏低。截至2024年2月23日，中证央企和上证国企的市盈率分别为10.67倍和9.68倍，显著低于中证民企指数。当前，国企三年行动方案阶段（2020-2022)已完成，改革已进入新阶段，国有经济创新能力，控制力，影响力得到显著提升。2023年以来央企综指净值曲线表现优异，显著跑赢宽基指数，走出独立行情。

　　为加强市场资源配置，使估值水平充分反应市场价值，自2022年11月证监会主席易会满首次提出中国特色估值体系以来，我国一直在推行中特估建设，从估值重估、公司治理、盈利预期等多个方面出台政策。此外，我国自十八大以来一直在推行科技创新驱动战略，强调要加强基础学科建设，奖励有突出成果的个人和企业，以及专利产业化等。

　　央企创新驱动指数投资价值分析

　　央企创新驱动指数发布于2019年5月16日，由中证指数有限公司编制，反映较具创新活力的100家央企上市公司证券的整体表现，指数自从2021年以来表现优异，年化收益率为5.07%，夏普比率为0.27，跑赢中证央企及大中小盘等指数显著。

　　指数成分股创新驱动属性强，凸显战略新兴行业，兼有高成长和高分红特性，前10大成分股均来自主板，根据中信一级行业分类，成分股数量最多的行业来自于机械，国防军工和建筑。指数整体呈现大中市值特征，25只成分股市值突破1000亿元，7只成分股总市值突破5000亿元。此外，指数成分股研发人员数量占比大，截至2022年年底，央企创新驱动指数研发人员占比为21.11%，显著高于中证央企11.79%和中证全指14.83%。

　　从估值的角度来看，近期央企创新驱动指数筑底回升，截至2024年2月23日，指数市盈率（TTM）为12.60倍，来到发布以来44.66%的历史分位数，为投资者带来配置机会，从投资回报率来看，指数的股利支付率为44.85%，2022年100只成分股中有89家进行了分红，2022年年报和2023年3季报的净资产收益率为10.55%和8.17%，综合回报更强。根据Wind一致预期数据显示，央企创新驱动指数2023年预计每股收益会达到0.98元，较2022年提升7.42%,高于中证央企指数0.83元和中证全指指数0.70元，市场信心更强，潜在投资回报更大。

　　央企创新驱动指数成分股更注重可持续发展，社会责任感更强，综合竞争优势显著，同花顺ESG综合评分高达70.63,A级以上评分占比高达56%。

　　投资标的介绍―一央企创新驱动ETF

　　央企创新驱动ETF(515900)是博时基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2019年9月20日发行，此ETF跟踪标的为中证央企创新驱动指数，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力辛实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。博时基金公司有着丰富的ETF管理经验，截至2024年2月23日，博时基金共管理非货币ETF基金39只，其中近75%是股票型ETF，基金经理赵云阳和杨振建分别目前管有11只和7只基金，分别有9只和6只为ETF及ETF联接基金。

　　风险提示

　　指数历史业绩表现不代表未来:基金管理人历史业绩不代表未来;ETF价格波动的风险。