华泰期货-甲醇周报：关注MTO装置检修兑现进度及持续性-240512

　　策略摘要

　　逢高做空套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港口方面，进口到港方面5月量级仍不高，5月仍是小幅去库预期，等待装船及后续到港的进一步回升，预计累库拐点或在6月，下游MTO装置检修开始有所兑现，港口需求回落，关注MTO装置检修兑现进度及持续性；另外，本轮港口库存低位亦有内地支撑的因素，目前内地煤头仍是检修周期，等待下旬开工恢复，内地库存无压力，目前煤头生产利润偏高，下旬检修复工后利润有压缩可能，建议逢高做空套保。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　■市场分析

　　卓创甲醇开工率69.88%（-0.31%），西北开工率79.20%（-0.14%）。国内开工率维持低水平，新疆广汇6月15日计划检修;安徽临涣40万吨/年甲醇装置5月7日开始检修；浙石化40万吨/年甲醇装置4月5日至5月2日检修；内蒙古东华60万吨/年煤制甲醇装置点火重启，5月10日出产品后维持半负荷运行，预计到5月底恢复满负荷。晋煤华昱5月7日到5月13日检修。

　　隆众西北库存26.0万吨（+5.3），西北待发订单量18.0万吨（-1.0）。传统下游开工率42.8%（+0.38%），甲醛32.2%（+0.05%），二甲醚6.2%（-0.13%），醋酸97.8%（+1.46%），MTBE63.7%（+0.90%）。

　　港口方面，外盘开工率快速下降到偏低水平。马来西亚Petronas两套装置，其中1#装置开工负荷偏低，2#装置停车检修中；挪威Statoil目前装置停车检修；特立尼达CGCL目前装置稳定运行中，计划5月停车检修；文莱BMC停车中，计划近期重启；沙比克共计480万吨/年甲醇装置负荷提升；伊朗FPC100万吨/年甲醇装置开工不满，负荷5-6成附近。甲醇下游MTO装置兴兴兑现检修。

　　卓创港口库存62.37万吨（-1.2），其中江苏31.8万吨（-3.3），浙江15.4万吨（+2.5）。预计2024年5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59万吨。

　　■策略

　　逢高做空套保。港口方面，进口到港方面5月量级仍不高，5月仍是小幅去库预期，等待装船及后续到港的进一步回升，预计累库拐点或在6月，下游MTO装置检修开始有所兑现，港口需求回落，关注MTO装置检修兑现进度及持续性；另外，本轮港口库存低位亦有内地支撑的因素，目前内地煤头仍是检修周期，等待下旬开工恢复，内地库存无压力，目前煤头生产利润偏高，下旬检修复工后利润有压缩可能，建议逢高做空套保。

　　风险

　　原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动