东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告：美国暂停LNG出口项目审批，欧美价差扩大，关注具备气源资源标的-240205

　　事件：2024年1月26日，美国拜登政府宣布暂停审批新的液化天然气(LNG)出口项目；随后一周时间内（2024/1/29~2024/2/2）欧洲气价上涨、美国气价下降，欧美价差拉大，转口贸易盈利扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　暂停审批出于对能源成本、美国能源安全和环境的考虑；有四个新项目将受到严重打击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）声明表示，政府对LNG的市场需求、长期供应以及甲烷对地球的危险影响有了不断深入的了解，必须充分防范社区的健康风险，特别是美国的前线社区，他们不成比例地承担着新出口设施造成的污染负担。在暂停审批期间，拜登政府将认真研究LNG出口对能源成本、美国能源安全和环境的影响。暂停审批后，有四个新项目将受到严重打击，因为它们已经获得了初步许可，并接受了联邦能源管理委员会的单独必要审查，但没有获得能源部最终出口许可证。四个项目的审批提交方大概率是得州Port Arthur LNG和路易斯安那州Venture GlobalCalcasieu Pass，Northern Natural Gas Co.和Texas Eastern Transmission申请延长输气管线；它们于2023年9月获得美国联邦能源监管委员会批准。暂停新LNG项目的审批，不会影响其在短期内继续向盟国供应LNG的能力，并表示如果盟国需要更多LNG，将在国家安全方面提供豁免。

　　欧美价差扩大0.3元/方至1.8元/方。美国气价下跌，欧洲气价上涨，区域价差扩大。截至2024年2月2日，美国气价2.09美元/百万英热（0.5元/方，周环比-23%），欧洲气价29.5欧元/兆瓦时（2.3元/方，周环比+5.2%），欧美价差1.8元/方，与上周五（2024/1/26）相比价差+0.3元/方，欧美价差扩大。

　　投资建议：价差扩大利好具备气源资源并可灵活调动的公司；而更重要的是：能源安全的重要性凸显，国内增储上产长期趋势不改，能服业务受益。重点推荐：【新奥股份】具备低价海气长协资源，可灵活转售，在手长协不受暂停审批影响。分红规划叠加特别派息，公司2023-2025年每股分红将不低于0.91/1.03/1.14元，对应股息率5.3%/6.0%/6.7%（估值日期2024/2/5）。【九丰能源】能源服务快速增长，2024年井下目标新增100口低产低效井，数量翻倍。海气陆气双气源提升资源配置效率，工商业终端布局强化顺价。2023年LNG毛差保持基本稳定，受益气价下降需求释放，LNG销量同比较快提升。

　　风险提示：利率波动、气源价格大幅波动