国金证券-2024年度股票主动策略私募基金投资策略：残雪暗存初春至-240103

　　股票市场环境展望:国内外政策利好，企业盈利或逐渐改善

　　2024年国内经济有望温和修复，需求适度回升，企业盈利预期逐步改善，由于地产链条对经济的牵引效应减弱，新的增长驱动力尚未形成，全球经济周期下行仍会对出口形成一定的拖累，国内经济修复的斜率或较为平缓，弹性较为有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外方面，在美国经济基本面放缓及美联储加息周期结束的背景下，美债利率2024年将大概率趋于下行，一方面可能带动全球进入宽松周期，刺激全球需求复苏，利好国内出口，另一方面将会对A股估值和流动性形成更好支撑，A股资产价格压力最大的阶段已经过去。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时这也会引起中美利差倒挂收窄，从而打开国内货币政策空间，叠加国内企业盈利整体修复弹性有限，2024年国内将大概率开启货币宽松。此外，当前市场估值已处于低位，权益资产的价格已充分反应了悲观预期，长期来看具备比较高的风险补偿水平。年底中央经济工作会议传递出积极的政策信号，信心的恢复还需要宽货币的同时配合以进一步积极的财政政策，是否有超预期的财政扩张和刺激将成为2024年的市场关注点。

　　主动策略私募配置观点:关注投资机会确定性和组合回撤控制

　　2024年主动策略被量化策略“碾压”的格局将逐步松动，且其在深度挖掘方面具有竞争力。在经济温和修复但弹性有限、财政加力提效、流流动性回升的背景假设下，预计市场风格可能在成长和价值、大盘和小盘间存在阶段性摇摆反复。

　　着眼全年，建议投资者在股票主动策略范畴内，发挥私募在成长股挖掘和追求绝对收益方面的优势，以成长风格和均衡风格为主，同时精选逆向投资的优质私募。在投资中需同时注意：1）从景气驱动的行业贝塔到微盘股贝塔，市场持续演绎极致分化的贝塔行情，2024年大概率以结构性机会为主，在经济不断修正的过程中，很难赚趋势的钱，更多赚研究的钱，因此基金经理的研究投入及投研能力至关重要。2）个股阿尔法机会有望逐步回归，基金经理选股能力又重新有了发挥余地，挖掘擅长精选个股、风格稳定又适当灵活的优质私募。3）在投资组合中，通过行业均衡可提高胜率，通过布局成长提高赔率。4）坚守绝对收益理念、低波动且擅长回撤控制的私募产品可作为震荡市中的组合打底。落实到管理人的选择上：1）关注以高质量成长股投资为主、擅长捕捉科技成长和高端制造行情、业绩持续性较好且注重回撤管理的私募管理人。2）关注具备前瞻性视野、擅长逆势布局、注重安全边际、并且擅长抓住公司业绩拐点投资机遇的优质私募。3）一些私募更多是从自下而上视角寻找内在价值与风险不对称的资产，选择风险补偿足够高的股票加入组合，不将价值股与成长股相对立，而是从产业资本角度出发寻找好公司，这类私募也可予以关注。

　　股票主动策略私募管理人介绍

　　结合管理人的风险收益指标，以及跟踪调研对于管理人投资策略、配置方向、投研能力的深度了解，具体建议关注澄明、名禹、远信、静瑞、文多、资瑞兴、奇盛、佳岳、仁桥、华安合鑫等管理人。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期、海外货币政策超预期、国际关系紧张等风险。