银河期货-【粕类日报】市场阶段性利空出清，盘面延续反弹-240702

　　国际大豆：上周公布的USDA作物种植面积最终落地使得市场交易的未知数得以减少，但短期来看，市场仍然缺乏太多有效的新驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周公布的种植面积报告显示大豆最终种植面积为8610万英亩，低于3月预估的8651万英亩和此前预估的8675.3万英亩，某种程度来看，确实属于利多因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受此影响，报告发布后盘面一度呈现快速拉涨。不过需要关注的是，由于本次面积调整幅度并不大，并且前期天气状况良好，作物单产有望上调，因此在整体产量端变化幅度并不算太大，美豆结转库存仍然维持相对偏高水平。另一方面，6月公布的结转库存数据9.7亿蒲式尔，高于去年同期的7.96亿蒲以及市场预期9.62亿蒲，因此报告整体偏利空也同样对美豆产生打压。我们认为，虽然本次报告一定程度出清利空，但是由于在全球以及美国结转库存来看仍然是处于偏高水平，今年的估值也是处于中性或相对比较合理水平，因此在缺乏新驱动前，盘面或仍然以小幅震荡为主，难以支持价格在短期呈现快速上涨。近期市场的驱动主要关注美国天气情况以及中国买船的情况，另外巴西国内的供需状况以及未来能否企稳上涨也会对美豆产生较大影响。

　　豆粕：近期国内现货基差整体呈现企稳上升，或一定程度反应市场接受程度有所提高，预计国内油厂成交会有所改善。上周油厂催提有所增加带动豆粕提货量有所增加，但库存压力缓解不明显，近期油厂开机率继续呈现增加态势。数据显示，截止上周，125家油厂大豆实际压榨量为217.94万吨，开机率为62%。大豆库存为565.85万吨，较上周增加19.42万吨，增幅3.55%，同比去年增加61.61万吨，增幅12.2%；豆粕库存为105.3万吨，较上周增加8.53万吨，增幅8.81%，同比去年增加23.68万吨，增幅29.01%。今日豆粕盘面延续反弹，一方面收到外盘支撑的影响，另一方面，阶段性利空交易完成后，市场开始逢低吸入的动力有所增加，预计短期可能会继续呈现偏强态势。

　　菜粕：近期菜籽价格呈现小幅反弹，6月加菜籽种植面积报告相对偏利空，同时产地天气状况良好对于加菜籽整体呈现出比较大的压力，不过跌幅加大后，价格重新开始有企稳抬升表现，油料市场整体处于低估值状态。国内市场菜粕需求提振不明显，上周提货量仅5+万吨左右，一方面是因为水产需求不行，另一方面也是因为近期豆粕基差比较弱，菜粕性价比缺失所致，此外，近期葵粕库存量的增加也导致整体菜粕提货受压力。此前一周中，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.7万吨，本周开机率36.21%；沿海地区主要油厂菜籽库存为40.2吨，较上周增加3.5万吨；菜粕库存为4.33万吨，较上周增加0.88万吨。菜粕最近几天持续呈现上涨状态，同样是以低位修复逻辑为主，但整体来看，支撑力度或比较有限，因自身基本面特征相对偏弱。综合来看，我们认为菜粕自身供需宽松的矛盾仍然存在，空头资金的止盈离场或是价差缩小资金的支撑难以形成较强的方向推力。

　　交易策略

　　单边：M09建议继续以低吸入场为主，关注3450一线处的压力；RM09建议短期观望，等待高点抛空机会；

　　套利：MRM09价差扩大持有，M11-1正套；

　　期权：卖M2409-P-3300&买M2409-C-3400&卖M2409-C-3500，卖RM2409-P-2500&卖RM2409-C-2700 (观点仅供参考，不作为买卖依据)