方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告-240326

　　软商品板块

　　白糖：

　　【市场逻辑】

　　近期国际糖价震荡反复，巴西食糖减产预期与印度、泰国产量高于此前预估的题材交互影响糖市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】印度、泰国本产糖榨季已进入尾声，综合看食糖产量总体降幅只有榨季开始时预测的一半左右，约二百万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本年度巴西食糖产量创历史新高，同比上年增幅达八百余万吨。由于天气干旱，市场预计今年4月份开始的2024/25年度，巴西食糖产量只能达到4000-4100万吨，比本年度减产约二百万吨。而印度、泰国上调甘蔗收购价有望刺激甘蔗种植面积扩大，只有不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。所以，本年度后期以及下个年度，全球食糖供应将相对宽松。

　　【交易策略】

　　郑糖自3月中上旬反弹过后转入震荡，题材上可关注国产糖累库高点的位置，以及巴西开榨后产糖量预期。预计后期糖价整体上走势偏弱，巴西主产区开榨前后郑糖可能在6000-6600之间波动。

　　橡胶：

　　【市场逻辑】

　　近日青岛天胶库存稳中略增，入库率继续增长而出口率略降。1-2月份国内轮胎生产及出口数据同比有所增加，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。不过，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势或许遇阻。

　　【交易策略】

　　近日沪胶连续回落，本月涨幅回吐大半。目前国内天胶社会库存稳中略降，但在近几年中仍处于同期较高水平。泰国胶水、杯胶价格出现回落，在成本端提供的支持边际有所减弱。不过，东南亚产区进入产胶淡季，新胶上市压力在减轻，5、6月份恢复开割之后可以通过产胶进度看出胶农割胶的积极性。天胶下游消费端，国内轮胎企业开工率处于同期较高水平，但胶价上涨造成轮胎生产成本提升较难向下游转移，成品库存可能回升。只有在终端消费信心实质好转的情况下，需求形势对胶价的提振作用才能更好体现。近期基本面可关注天胶库存、重卡销售等数据的指引。技术上看，近日胶价调整幅度偏深，市场信心亟待恢复。

　　纸浆：

　　【市场逻辑】

　　纸浆主要逻辑变化不大，海外停产对供应的扰动还未结束，但国内成品纸涨幅有限，成本向下传导仍不顺畅。上周加拿大针叶浆价格上涨10-20美元/吨至740-760美元/吨，北欧维持700-750美元/吨，Arauco对4月中国市场银星报价780美元，折算进口成本6350元。3月漂阔浆价格为650-660美元/吨，多数生产商计划对4月订单价格推涨30美元/吨。

　　短期看，供应扰动尚未解除，两家北欧供应商对中国市场发布不可抗力通知，国内成品纸旺季还未结束，但下游成品纸需求及价格表现均一般，纸浆价格接近去年四季度高位，而成品纸尚未尚未回到同期水平，因此对纸浆而言上涨空间可能受限，仍需关注成品纸需求及价格表现。

　　【交易策略】

　　纸浆接近去年四季度高点后有一定压力，高位波动预计加大，向下关注6050支撑，企稳后偏多操作。