中原证券-众信旅游-002707-季报点评：疫情下业务开展受限，行业复苏有望回升-221213

　　投资要点：

　　Q1-Q3收入同比下降，利润同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2022年前三季度营业收入2.75亿，同比下降42.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润1.32亿，同比增长25.84%，扣非归母净利润1.35亿，同比增长35.4%。其中，Q3单季度实现营业收入1.49亿，同比下降18.81%；实现归母净利润0.51亿，同比增加38.87%。实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长38.87%。运营情况不佳主要受疫情反复波动导致业务开展受限。

　　毛利率有所下降，三项费用承压，影响利润端表现。公司2022年前三季度毛利率14.79%，同比下降7.23个百分比；净利率58.67%，同比下降8.67个百分比；销售费用率39.79%，同比上升4.42个百分比；管理费用率20.89%，同比上升1.94个百分比；财务费用率12.95%，同比上升2.37个百分比。2022年Q3单季度毛利率14.74%，同比上升15.59个百分比；净利率-44.96%，同比上升3.63个百分比；销售费用率30.20%，同比上升1.92个百分比；管理费用率18.03%同比下降0.23个百分比；财务费用率5.77%，同比上升4.53个百分比。

　　预计公司全年收入端回升，利润端同比下降。预计公司2022年全年营收情况预计较2021年度下降40%，预计全年实现归母净利润亏损200万-250亿（+ 45.37%~56.30%），预计将不会大额计提资产减值损失。

　　投资建议

　　结合后疫情时代大众出行需求的复苏，国内外出入境政策的放开，公司在境外游赛道自身的优势，我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为-0.33元、0.00元、0.09元，参照12月12日收盘价，2023、2024年对应的PE分别为2309.19倍、96.93倍。我们中长期看好众信旅游作为行业龙头的自身优势，给与“增持”评级。

　　风险提示：疫情反复，经济增长不及预期，政策响应不及预期。