平安证券-有色与新材料行业周报：持续看好稀土产业底部回升机会-231105

　　核心观点：

　　稀土：供需结构依旧偏紧，价格具备向上弹性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据工信部数据，2023年我国稀土开采和冶炼总量控制指标同增14.29%和13.86%，增幅较22年各25%左右明显下调，终端电车、风机等需求尚有一定支撑，镨钕供需仍处紧平衡状态；此外，据百川盈孚数据，氧化镨钕价格较年初已跌近30%，较21年以来处相对低位，价格向上弹性更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望后市，工业机器人、新能源汽车、风力发电机等终端需求长期增长的趋势不变，高性能钕铁硼永磁在终端渗透率有望持续提升，而供应增幅收窄情况下，稀土供需偏紧或推动价格回升。

　　氟化工：企业盈利基本触底，长景气周期有望开启。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期，头部企业大幅扩产竞争配额，产能快速扩张造成供给压力，价格战压缩企业利润，据氟化工上市企业三季报披露数据，盈利情况基本触底，环比已有所改善；展望后市，配额管控落地后，各企业将通过收缩产能置换利润空间，氟化工产业有望迎来供需修复，企业盈利能力将提升，从而开启长景气周期。

　　特种气体：本周国内特气市场表现平稳，供需整体变化不大。传统石化、玻璃、特种钢材等需求一般，三氯氢硅、氟化氢、三氟化硼等价格持稳；半导体、液晶面板等高端领域用电子特气行情延续稳势，电子级三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等产品供需稳定、价格持稳。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库存渐去化，基本面有望改善，电子特气需求有望逐步释放。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注稀土、氟化工、特气板块。稀土：供应指标增幅收窄、供需偏紧，价格向上弹性更大，产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。氟化工：配额管控落地，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。特气：终端上行周期将至、需求有望逐渐释放，建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征，产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。