华泰期货-焦炭焦煤月报：钢价二次探底创新低，双焦期现惨淡-240407

　　策略摘要

　　焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　■市场分析

　　焦炭方面，3月以来受利润影响，北方部分钢厂复产意愿不足，铁水产量一直围绕在周均220万吨低位水平运转，逆季节性的建材消费表现，成为黑色商品的最大拖累，焦炭消费受到压制，第七轮提降已全面落地。3月焦炭主力合约2405收于1990元/吨，月环比下跌391.5元/吨，跌幅16.44%。本月随着焦炭第七轮提降全面落地，现货走势承压下行，日照港准一焦现货最新报价1820元/吨，比前一月下跌350元/吨。从供给端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.63%减0.04%；焦炭日均产量59.3万吨减0.04万吨，受利润压制，焦企整体生产积极性一般，焦炭供给端维持低位。从消费端看：截止3月29日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.6%，环比上周减少0.30%，同比去年减少7.27%；高炉炼铁产能利用率82.76%，环比减少0.03%，同比减少7.80%；钢厂盈利率28.57%，环比增加5.63，同比减少30.30%；日均铁水产量221.31万吨，环比减少0.08万吨，同比减少22.04万吨。从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭总库存123.42万吨，减2.48万吨；全国230家独立焦企样本炭库存63.37万吨周环比降2.68万吨。

　　焦煤方面，3月焦煤供应端事件频出，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。3月主力合约2405呈现下跌走势，盘面收于1487.5元/吨，月环比下跌304元/吨，月跌幅16.97%。从消费端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.63%减0.04%；焦炭日均产量59.3万吨减0.04万吨。从库存看，Mysteel统计独立焦企全样本，焦煤库存为炼焦煤总库存812.76万吨减17.02万吨，焦煤可用天数10.3天减0.2天；Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存643.41万吨减15.42万吨，焦煤可用天数10.2天减0.23天。

　　综合来看：焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。

　　策略

　　焦炭方面：震荡偏弱

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■风险

　　钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点