华泰期货-黑色商品日报：市场情绪好转，宏观预期先行-240521

　　钢材：市场情绪好转，宏观预期先行

　　逻辑和观点：

　　昨日螺纹2410合约震荡偏强，收于3735元/吨，环比上涨19.0元/吨（+0.51%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热卷2410合约震荡偏强，收于3865元/吨，环比上涨16.0元/吨（+0.42%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　现货层面，昨日钢材现货成交整体一般，地区间价格表现分化明显，价格整体上涨。据MS数据显示，昨日全国建材成交14.87万吨。

　　宏观层面，地产刺激政策频发，推动市场情绪好转。基本面层面来看，本周钢银口径下，建筑钢材环比去库5.32%，热卷环比去库2.41%，中厚板环比去库2.18%，冷轧涂镀环比累库0.78%，合计环比去库3.7%。成本利润来看，成本端焦炭第一轮提降发起，成本端支撑减弱。整体来看，当前宏观推动市场情绪好转，成材整体供需矛盾不大，复产下成材供应持续回升，消费缓慢回暖，低产量下成材库存快速去库，基本面呈现好转态势。但随着成材产量的回升，需要持续关注终端消费强度的变化。短期预计在宏观刺激下，钢价震荡偏强运行。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

　　铁矿：市场情绪偏强，铁矿供应宽松

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石主力合约收盘价894.5元/吨，较上一个交易日上涨9.5元/吨，涨幅达到1.07%。现货方面，青岛港进口铁矿价格全天涨跌互现。市场交投情绪较为活跃，昨日成交品种以PB粉为主，成交尚可。现PB粉884跌1，超特粉732涨3，PB块1023跌2，卡粉1026涨6。

　　供应端，本期全球铁矿石发运总量达到3068.7万吨，环比显著增长65.9万吨，即将迎来发运的旺季，叠加当前铁矿石价格高企，预计将持续支撑供应维持在较高水平。此外，45港到港量为2847.1万吨，环比增长700.7万吨，涨幅也达到32.6%，港口铁矿石库存量也显著偏高，已触及历史同期的最高点。需求端，短期内铁水产量有所上升，市场乐观情绪为未来的增产预留了一定空间，然而钢厂在面临点对点利润收窄的压力下，铁水需求恢复相对受限。宏观层面看，上周多项房地产刺激政策的出台显著改善了市场预期，黑色板块重心上移，铁矿跟随板块波动，但受铁矿供应和库存偏高的影响，需警惕后续利空因素影响下，铁矿价格降幅和降速都会偏大的风险。

　　策略：

　　单边：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。

　　双焦：产量环比回升，焦炭开启第一轮提降

　　逻辑和观点：

　　昨日焦煤主力2409合约收于1743元/吨，较上一交易日上涨18.5元/吨，涨幅1.07%，焦炭2409合约收于2278元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，涨幅0.62%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1930元/吨，较前日上涨30元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1944元/吨，较前日下降9元/吨；进口蒙煤方面，昨日炼焦煤市场涨跌互现，成交氛围冷清，目前蒙5原煤报价1270-1340元/吨左右，前日通关1039车。

　　综合来看：近期地产刺激政策频出带动宏观情绪有所好转，铁水产量持续提升，受市场乐观情绪影响铁水仍有增产空间，将进一步拉升双焦的需求，不过下游钢厂近两周出现累库状态，对于焦炭的采购节奏放缓，另外钢厂有对焦炭有提降预期，原料市场情绪转弱。短期关注铁水产量的变化，中长期关注钢材消费情况。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡偏强

　　焦煤方面：震荡偏强

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。

　　动力煤：外矿报价坚挺内盘煤价偏稳运行

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，榆林区域以稳为主，少数煤矿小幅涨跌，调涨煤矿小幅增加。鄂尔多斯区域偏稳运行，供给有收缩预期，调降的意愿偏低。港口方面，港口库存持续累积，价格仍有回调压力，部分贸易商认为后期需求将逐渐改善，对价格仍保持乐观期待。进口煤方面，由于进口动力煤采购成本仍偏高，外矿报价整体仍较为坚挺，市场成交有限。运价方面，截止到5月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于754.33点，相比上一交易日上涨30.99点。

　　需求与逻辑：目前动力煤电厂需求进入传统旺季阶段，化工耗煤受夏季检修影响有所下降，整体影响不大。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库情况。因期货流动性严重不足，建议观望。

　　关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

　　玻璃纯碱：供应高位回落，需求相对稳定

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1638元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.12%。现货方面，昨日全国均价1681元/吨，环比下跌9元/吨。华北地区成交平稳，沙河地区大稳小动，华东市场偏弱运行，华中地区以稳为主，华南市场受天气影响整体弱势。整体来看，玻璃产量高位微降，生产利润压缩明显，产销受到房地产政策优化提振，但消费持续性有待观察，短期仍受到地产政策、保交楼政策提振，中期关注玻璃持续升水的回落风险。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2382元/吨，上涨81元/吨，涨幅3.52%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格以涨为主，但成交偏弱。整体来看，纯碱短期矛盾尚不突出，检修预期下维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化情况。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡

　　纯碱方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　双硅：宏观预期偏暖，铁合金期现走强

　　逻辑和观点：

　　锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8914元/吨，较前日上涨596元/吨，单日增仓24277手。现货端，市场多以观望为主，6517北方报现金出厂7800-8000元/吨，南方报7900-8100元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善的大背景下，持续强势表现。

　　硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7396元/吨，较前日上涨74元/吨，单日减仓12039手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7000元/吨，75硅铁自然块价格7300-7500元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，原料价格提升带动硅铁涨价，库存压力改善，也带动了行业利润的改善。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8914元/吨，较前日上涨596元/吨，单日增仓24277手。现货端，市场多以观望为主，6517北方报现金出厂7800-8000元/吨，南方报7900-8100元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善的大背景下，持续强势表现。

　　硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7396元/吨，较前日上涨74元/吨，单日减仓12039手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7000元/吨，75硅铁自然块价格7300-7500元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，原料价格提升带动硅铁涨价，库存压力改善，也带动了行业利润的改善。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。

　　策略：

　　硅锰方面：震荡偏强

　　硅铁方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。

　　策略：

　　硅锰方面：震荡偏强

　　硅铁方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。