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投资要点:
1、今年2月以来市场出现超预期反弹，截至3月22日，万得全A较低点的最大涨幅超20%，但同期经济基本面回升并不明显，从过往的经验来看，不论是熊牛切换还是熊市中的大反弹，初期基本面并非核心因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、2008、2012、2016和2018年熊转牛的初期背景是估值极具性价比，除2012年外市场反转初期基本面尚未跟上，但一揽子政策出台的力度较大，反转后的一个季度经济和业绩均得到确认。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3、值得注意的是，2012和2016年底部反转之后，产业政策导向不同导致了普涨后分化方向的不同，2013年的改革与科技创新带来了创业牛，但大蓝筹表现不佳；2016年的供给侧改革带来了核心资产牛，中小成长表现不佳。
4、四次典型熊市中的大反弹（2010Q3、2015Q4、2022年年中和年末），即使基本面没有改善，也不太会影响市场的反弹，背景是短期超跌严重，驱动力多来自于政策纠偏和宽松加力，后续纠偏行情结束往往是出现了新的负面因素，多来自于经济层面。
5、当前流动性和风险偏好仍是主要矛盾，但随着业绩窗口期的临近，市场面临方向性选择，结合今年的产业政策导向以及经济业绩趋势来看，类似2013年的可能性较大。
风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，海外流动性宽松不及预期，产业政策不及预期等。
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