千海金研究所-黄金市场简报-240227

　　上周，现货黄金上涨，涨幅0.55%,最终收报于2024美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，黄金T+D下跌，涨幅0.15%，收于479.29元/克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言,美联储稍早按兵不动打击了市场有关降息预期的热情，黄金涨幅收窄。后市来看,虽然美联储依然对降息慎之又慎，但是我们认为今年降息总基调不会改变,美联储货币政策大逆转的时间节点恐成为金价后市走向的首要关键。

　　根据美联储所公布的会议纪要显示，美联储官员认为政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前不适合降息。大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性,两名官员则指出长期紧缩带来经济下行风险。而多人均认为金融环境的限制性已经或可能不够,或导致通胀~下降停滞。多人建议下次会议深入讨论资产负债表，以便能做出放慢缩表决策。一些委员认为，鉴于不确定何为准备金充裕水平，放慢缩表可能有助于过渡到充裕准备金水平。部分委员认为资产估值较基本面偏高,商业地产价格尚未完全反映更疲软的基本面。总体上,我们发现较多美联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久,仅有两位委员指出长期高利率的风险。综上,我们认为美联储对经济的理解仍旧维持于逐步降温但大致会软着陆，其中就业保持平滑可能是-个关键因素。根据FOMC的点阵图来看，其隐含了2024年降息75bp,2024至2026年总计降息250bp.换句话说，2024美联储货币政策大逆转只是时间问题。

　　会后，基于1月会议纪要展现出来的对政策利率决策略偏审慎的态度,市场小幅下调了对美联储降息概率预期，据芝商所“美联储观察"利率工具显示的3月份美联储保持利率不变以及降息25bp的概率分别为94%和6%,前值分别为92%和8%; 2024年5月保持利率不变和降息25bp的概率分别为80.1%和19%。总体上,本次会议美联储给市场浇了- -盆冷水,彻底打消市场提前降息的愿望。简单来说就是美联储承认加息周期结束，但没有确认何时降息。在耐心等待数据进一步验证通胀回落(可能引发经济下行风险)以及立刻降息(可能引发二次通胀风险)之间，美联储暂时选择了前者。

　　综上所述，我们认为今年美联储降息是大概率事件,只是需要关注何时到来，以及到来的方式。同时，何时会停止缩表更是需要关注的重中之重。故黄金在经历短暂震荡期后将继续上涨。