华安证券-电子行业点评：惠普电脑营收回暖，AI PC或成行业新增长动力-240601

　　主要事件:惠普发布第二财季财报，AI设备前景乐观

　　惠普发布2024财年第二财季报反映其计算部门业绩同比提升3%到达84.3亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五月初，惠普推出了AlPC系列产品HPOmniBook×AI和HPElite Book Ultra Al。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这两款电脑搭载更快的处理器，支持微软的Copilot功能等。

　　惠普首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores)表示，预计AIPC在下半年将占据患普总出货量的约10%，而到2025~2026年，AlPC的重要性将进一步凸显，预计占比将达50%，未来3年有望升至60%。

　　Al PC市场份额占比将于2024年达到19%

　　Canalys预计，2024年AlPC出货量将达5100万台，2026年为1.54亿台，2028年将达2.08亿台，2024年-2028年的五年复合增长率为42%。

　　6月4号-6月7号，COMPUTEX2024Forum将在台北举行，本年度的COMPUTEXForum也是首次以人工智能为主题, COMPUTEX2024将成为AlPC的战场。

　　英特尔将发布的Lunar Lake和Arrow Lake，这两款产品都属于酷睿Ultra2系列，并有望开创性能和效率的新时代。

　　AMD将推出Zen5架构,并将大幅改进的NPU功能,从而提升AMD在AlPC领域的竞争地位。

　　高通于2023年10月发布了骁龙XElite，并于2024年4月发布了Plus系列。消费者正拭目以待其实际产品的能效表现。

　　英特尔AIPC处理器:Lunar Lake和Arrow Lake

　　英特尔于2024年1月在CES2024发布会上宣布Arrow Lake处理器（桌面平台+移动平台）和Lunar Lake处理器（移动平台）将于2024年上市。

　　lntel表示，Arrow Lake将是第一款具备Al功能的PC游戏处理器。lntel还宣布，适用于笔记本电脑的Lunar Lake处理器将在今年晚些时候推出,它具有全新的低功耗架构、显著的IPC改进以及比MeteorLake高出三倍的GPU和NPUAI性能。她还提到，英特尔已经开始向合作伙伴提供Lunar Lake样品。

　　AMD的Al PC处理器:Zen5架构+加强NPU功能

　　在2023年第四季度的财报电话会议上，AMD首席执行官苏姿丰博士确认了2024年下半年推出新一代Zen5架构，产品涵盖了桌面平台的Granite Ridge、移动平台的Strix Point和Fire Range、以及面向服务器平台的Turin。全新的Zen5系列架构包括了Zen5、Zen5V-Cache和Zen5c三种设计，将有4nm和3nm版本。AMD首席执行官苏姿丰博士将于6月3日星期一早上在COMPUTEX2024发表开幕主题演讲，很可能会带来有关Zen5系列架构的新消息。

　　骁龙×系列平台目前独家支持Copilot+,赋能具备该功能的下一代Windows PC

　　高通技术公司正在重构Windows PC生态系统的性能领导力。骁龙x Elite采用的领先NPU能够为笔记本电脑提供出色的NPU每瓦特性能，与M3相比高达其2.6倍，与酷睿Ultra7相比高达其5.4倍。得益于集成的高通Hexagon TMNPU架构，骁龙×Elite可在超级分辨率等用例中提供高达每瓦特24TOPS的峰值性能。凭借领先的高通Oryon TMCPU，骁龙× Elite在每瓦特性能方面保持领先，PC达到相同峰值性能时功耗相比竞品低60%。

　　投资建议

　　我们认为AI终端的应用将在硬件方面，对包括存储，具备AIPC能力的CPUNPU，屏幕显示，电池容量，结构件轻量化和强度，配套芯片设计等方面，相对于传统PC领域有较大的提升。在软件方面，我们建议重点关注以苹果为代表的公司,在未来6月wwDC或将宣布iOS系统和OpenAl的合作。

　　公司方面，在散热模组和树料方面建议关注中石科技、飞荣达、思泉新材;整机和ODM厂商建议关注华勤技术和龙旗科技;结构件厂商建议关注春秋电子、光大同创、领益智造;芯片设计方面配套芯片和国产信创CPU建议关注芯海科技、龙芯中科和海光信息。

　　风险提示

　　需求不及预期、技术迭代不及预期