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事件概述:公司发布2023年12月产销快报:长城汽车批发销量11.3万辆,同比+45.3%,环比-8.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年累计批发123.1万辆,同比+15.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在12月批发销量中,新能源车型约3.0万辆,同比+169.0%,环比-4.4%;海外销售3.3万辆,同比+64.9%,环比-4.4%。
坦克表现亮眼新能源转型逐步推进。2023年以来,长城新能源转型稳步推进,全年累计销售26.2万辆,同比+98.7%;新能源占比达到23.4%,同比+10.1pts。分品牌来看,今年坦克表现尤为亮眼,2023年合计销售16.3万辆,同比+31.2%。高端品牌方面,Wey在蓝山和高山的驱动下稳步增长,全年累计销售4.2万辆,同比+14.4%。作为长城销量的基本盘,哈弗、皮卡保持领先地位,全年分别销售71.2万辆/20.2万辆,同比+16.0%/8.5%。作为转型之年,长城新能源变革初见成效;展望明年,在哈弗猛龙、骁龙MAX以及坦克的全面新能源化战略下,有望发力多个细分赛道,带来销量和盈利的双重提升。
海外销量高增拓展欧洲、拉美市场。2023年12月,公司海外批发销量3.3万辆,同比+64.9%,环比-4.4%。2023年全年累计出口销售31.6万辆,同比+82.5%。长城战略坚持全面推进全球化目标,2025年将持续拓展海外市场。海外布局方面,长城汽车已在美国、德国、日本、加拿大、韩国、奥地利、印度等地设立研发中心和技术创新中心,销售网络也已覆盖到全球170多个国家和地区。2023年11月,在拉美地区智利和秘鲁市场落地ONEGWM战略,坦克、欧拉新能源车亮相。我们认为,2024年有望看到在长城在欧洲和拉美地区有所突破。
智能化深度布局城市NOH有望量产。长城在智能化方面深度布局,业务涵盖电子架构、智能座舱、智能驾驶、智享生态、云平台等众多领域,重点打造Coffee OS智能座舱、Coffee Pilot智能驾驶两大智能化产品。现阶段长城的多数车型具备L2辅助驾驶能力,展望2024,公司计划将先在Wey牌蓝山上落地城市NOH,并于年底前落地100座城市。我们认为,2024年将成为城市辅助驾驶元年,长城有望抓住技术变革机遇,通过智能化技术带来销量的提升。
投资建议:公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,高端智能化路线愈发清晰。调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入为1,688.8/2,262.4/2,713.8亿元,归母净利润为68.6/93.6/130.9亿元,对应2024年1月3日收盘价24.15元/股,PE为30/22/16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:车市下行风险;WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。
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