国联证券-2024年1~2月份经济数据点评：经济有所改善，政策仍有发力空间-240319

　　 事件：

　　2024年3月18日，国家统计局发布2024年1-2月经济增长数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1—2月份，全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2pct。1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，较去年12月份回落1.9pct。1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，跌幅较23年全年收窄0.6个pct。

　　事件点评

　　工业生产：春节滞后因素以及外需回暖共同推升生产增速

　　2024年1-2月份工业增加值同比增速有所回暖。主因是受到春节滞后效应下，工业生产天数变长。今年春节假期于2月10号开始，较2023年1月份春节日期较为滞后，因此2024年1月份工业生产正常进行，1-2月生产企业相比于往年的增多了工作天数而拉动工业增加值回升。此外，海外需求逐步回暖，导致出口增速有所回升，一定程度上支持工业生产增速。

　　固投：制造业有所支撑、但地产仍是拖累

　　1-2月固定资产投资边际改善。其中基建投资增速维持平稳，后续随着政府发债节奏加快，基建投资或有所企稳，仍是稳增长的主要支撑；制造业受益于设备更新等政策发力支持，增速回暖，表现较好；地产投资同比跌幅略有收窄，但开工、施工、竣工面积跌幅有所加深。当前地产供给端受政策托底，对房企投资端略有支撑，但由于需求端尚未企稳，预计投资端短期难言向好。

　　社零：春节消费对社零有所拉动

　　春节期间社会消费品零售总额受到餐饮收入的拉动。具体来看，必选消费总体高增，与春节出行、社交需求增加有关；可选消费同比增速较上月出现回落，与经济尚处于修复阶段，消费者信心不足有关；地产后周期消费同比增速转正，或受益于假期消费需求的释放以及国家为促进消费发布的消费品以旧换新政策有关。2024年2月城镇失业率录得5.3%，较1月份上升0.1%。

　　风险提示：警惕稳增长政策释放不及预期，警惕海外经济金融风险