华泰期货-PX&TA&PF日报：长丝短纤工厂挺价，关注下游价格传导-240702

　　策略摘要

　　PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PTA方面，随着PTA装置重启，供应回归后流通性或宽裕，不过区域分化明显，短期主港基差依然偏强，中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。

　　核心观点

　　■市场分析

　　汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。

　　PX方面，原油偏强表现下PXN压缩至325美元/吨（-5），近期PX装置不断重启，亚洲开工回归高位，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。

　　TA方面，TA基差38元/吨（+0），PTA现货加工费291元/吨（+9），近期蓬威、东营威联等装置陆续重启，随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到局部缓解，但不同区域基差差异较大；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。需求方面，长丝大厂减产、挺价保加工费决心坚定，叠加夏季限电方案的影响，关注7~8月长丝减产实际兑现情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性和负反馈；瓶片后续有200万吨附近的检修计划，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。

　　PF方面，现货基差08合约+35（-5），PF生产利润74元/吨（-1），近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，下游纯涤纱亏损下价格跟涨，但短纤高价实际成交较少，涤纱原料备货下降，后期关注价格下游传导情况，会不会带来下游开机下降的负反馈。

　　策略

　　PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，同时日韩检修装置近期陆续重启，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格，关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。PTA方面，随着PTA装置重启，供应回归后流通性或宽裕，不过区域分化明显，短期主港基差依然偏强，中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩，短纤高价实际成交有限，后期关注价格下游传导情况，会不会带来负反馈。

　　风险

　　原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期