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报告要点:
食饮消费韧性不容忽视,可持续发展基础坚实
1)近期食饮消费环境,虽然短期有波动,但我们能看到逐步复苏的势能正在积聚,我国消费市场的强大韧性不容忽视。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2)食品饮料行业,作为必选消费、作为快消品,其抗通胀、抵御风险、率先受益科技进步的属性不容忽视。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3)白酒、啤酒、休闲零食等,作为嗜好品,其消费粘性不容忽视。
4)乳品、家庭食品、生鲜食品等,作为日常必选,其健康美味属性不容忽视。
白酒:整体稳健增长,高端酒及强势地产酒韧性强
1)白酒方面,渠道库存短期承压,酒企业绩持续分化。高端白酒方面,批价略有回落,贵州茅台提高出厂价增强确定性,五粮液Q3增速环比改善,泸州老窖打款较积极。次高端白酒方面,在消费逐步复苏背景下,渠道库存有所增加,部分次高端单品批价有所回调,此时正是具备核心竞争力酒企扩大份额的良机,也是经济强势区域酒企巩固壁垒的良机。2 )白酒板块整体,2023Q1-3总营收/业绩同比+15.9%/+18.9%。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、华致酒行等。
乳业:利润率上行期,低温鲜奶表现靓丽
1)随着原奶价回落(11月初原奶价3.7元/kg,较年初回落近10%),乳业利润率逐季上行可期;奶价低位背景下,乳企加大折扣让利消费者,有望促进终端动销增长。2)乳品板块,2023年前三季度总收入/业绩同比+2.7%/+20.2%,23Q3同比+0.7%/+52.5%。推荐伊利股份、新乳业、中国飞鹤、嘉必优等。
啤酒:销量温和增长,原料价迎回落
1)2023年初以来,我国大麦进口价格(我国大麦进口依存度高)高位迎回落,23年10月大麦平均进口单价为291.9美元/吨,较年初高点已回落接近30%,此外,8月商务部取消澳麦双反,有望利好大麦成本进一步下降。同时,啤酒包装原材料玻璃/瓦楞纸/铝锭价格均已出现向下拐点。2)啤酒板块,2023年前三季度总收入/业绩同比+7.5%/+17.9%,23Q3总收入/业绩同比+1.8%/+11.1%。推荐青岛啤酒、重庆啤酒等。
餐饮供应链:各板块逐渐修复,成本下行释放弹性
1)餐饮行业,23年前三季度整体实现收入3.7万亿元,同比+18.7%,同时较2021年前三季度增长13.2%,随着社会餐饮消费基本盘的修复,餐饮供应链各条线均逐步改善。
2)调味品,推荐海天味业等;食饮连锁,推荐绝味食品、紫燕食品、五芳斋等;肉品及预制菜,推荐安井食品、双汇发展等;零食,推荐三只松鼠等。
风险提示
消费复苏不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险
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