国投证券-建筑行业周报：节能降碳行动方案重磅发布，多城地产宽松政策基调持续，关注地产链和新型电力建设投资机会-240603

　　本周投资建议：

　　2024年5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，并细化2024年和2025年各阶段目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提出2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右；2025年非化石能源消费占比达到20%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　在重点任务方面，《行动方案》部署非化石能源消费提升行动，钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑、用能产品设备节能降碳行动等10方面行动27项任务。1）非化石能源：加大非化石能源开发力度，提升可再生能源消纳能力，大力促进非化石能源消费。到2025年底，全国非化石能源发电量占比达39%左右，建议关注建筑行业中的新型电力公司的市场机会。2）节能降碳：加快钢铁行业节能降碳改造，推进高炉炉顶煤气、焦炉煤气余热、低品位余热综合利用，推广铁水一罐到底、铸坯热装热送等工序衔接技术，加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用加快建造方式转型；推进建材行业节能降碳改造，优化建材行业用能结构，推进用煤电气化，加快水泥原料替代，提升工业固体废弃物资源化利用水平；建筑行业推进存量建筑改造，加强建筑运行管理。到2025年，完成既有建筑节能改造面积较2023年增长2亿㎡以上。上述各细分领域的节能降碳要求有望催生冶金、水泥行业的改造需求以及房屋改造设计、施工及设备更新需求。

　　近期房地产行业政策密集发布，从销售端至融资端均定调积极，政策放松力度超预期，本周新增多个城市政策落地，涉及下调首付款比例、下调房贷利率，降低购房成本，释放改善性住房需求，后续房地产销售数据回暖值得期待。同时国资收储和地产“以旧换新”积极推进，我们认为后续国资在收储新房去库上或将持续发力，和“三大工程”中的保障房建设结合。地产行业数据改善对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。

　　建议关注：

　　1）基建投资增长稳健，资金发行有望加快，叠加国企改革和央企市值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际；

　　2）地产政策持续宽松，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际；

　　3）建筑行业中的新型电力公司受板块影响，基本面和估值承压，建议关注政策驱动下的市场修复机会：苏文电能、芯能科技；

　　 4）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计；

　　5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；

　　中长期配置主线建议：

　　2024年基建投资稳增长基调持续，万亿国债项目全部下达完毕，随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设，地方政府专项债项目加快审核，均有望支持全年基建投资增长，同时看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑板块创造需求增量。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：

　　（1）低估值建筑央企：基建投资资金端支持力度大，全年基建投资有望稳健增长，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。

　　（3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。

　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、中材国际。

　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等