华兴证券-汽车汽配行业：4月新能源车渗透率提升至43.5%，以旧换新补贴细则落地有望新增1~2百万辆新车需求-240515

　　4月新能源车零售销量达67.4万辆，同比增长27.9%，环比下降5.6%，4月渗透率提升至43.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　4月动力+储能电池产销分别达到78.2/73.5GWh(同比增长60.0%/57.0%)，储能电池同环比出口大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　我们预计以旧换新政策细则落地有望新增乘用车销量1-2百万辆。

　　消费者观望情绪导致4月新能源车销量环比略有下滑：根据乘联会数据，4月狭义乘用车零售销量实现153.2万辆，同环比下降6.0%/9.3%；批发销量实现195.2万辆，同比提升9.2%，环比下降11.1%。当月新能源车零售销量达67.4万辆，同比增长27.9%，环比下降5.6%，4月渗透率为43.5%，1-4月累计渗透率提升至38.1%。我们认为4月新能源车销量环比下滑，主要系价格战持续以及市场预期五一假期促销力度更强，消费者观望情绪加重所致。1-4月国内累计新能源车批发和零售销量分别达到244.4/272.9万辆，同比增长32.6%/29.4%。出口方面：4月新能源车出口11.5万辆，同比提升26.8%，环比下降4.1%；其中纯电动车占78.8%，短期受欧洲海运价格大涨影响，出口环比小幅下滑。自主品牌出口的海外市场零售数据显示，A0级电动车占比近50%，仍是自主出口的主力车型，其中比亚迪仍位列第一，4月出口41,011辆。4月国内新能源车销量Top 5车型：比亚迪秦Plus (46,314辆)、比亚迪宋Plus （31,809辆）、比亚迪海鸥（28,797辆）、Model Y（26,356辆）、日产轩逸（24,270辆）。

　　4月动力+储能电池产销稳步提升，储能电池同环比出口大幅提升。根据动力电池产业创新联盟数据，4月动力和储能电池合计产量为78.2GWh，同环比提升60.0%/3.2%。1-4月累计产量262.8GWh，累计同比增长40.5%。销量方面：4月，我国动力和储能电池合计销量为73.5GWh，同环比增长57.0%/0.3%。其中，动力电池销量为55.1GWh，占比75%，同比增长28.5%，环比下降11.5%；储能电池销量为18.4GWh，占比25%，同环比增长370.1%/67.1%。1-4月，我国动力和储能电池合计累计销量为241.2GWh，累计同比增长41.4%。出口方面：4月，我国动力和储能电池合计出口12.7GWh，同环比增长28.5%/3.4%。其中动力电池出口9.0GWh，同比增长1.7%，环比下降24.3%；其他电池出口3.7GWh，同环比增长259%/843.7%。1-4月，我国动力和储能电池合计累计出口达41.5GWh，累计同比增长5.5%。装机量方面：4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同环比增长40.9%/1.4%。其中三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28.0%，同比增长24.1%，环比下降12.2%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量71.9%，同环比增长48.7%/ 7.8%。1-4月，我国动力电池累计装车量120.6GWh,累计同比增长32.6%。

　　预计以旧换新政策细则落地有望新增乘用车需求1-2百万辆。4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》对外发布，进一步明确了补贴范围和标准。细则明确：自细则印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7,000元。根据上险数据，截止2023年底符合补贴要求的燃油乘用车约为1,500万辆左右，我们假设其中10%受益于以旧换新政策进行更新，则2024年有望新增约150万辆新车需求。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。