平安证券-养老金融行业双周报：英国养老超级基金起步，中国社保基金投资扩容-231213

　　平安观点：

　　本期重点：英国修订养老金精算要求，以适应超级基金的发展

　　12月中上旬，养老金政策与投资领域共有两个事件值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一是，英国修订了养老金精算标准，以适应超级养老金的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）养老超级基金（Pension Superfund）是一种新型的养老金基金，通过将大量DB型企业年金进行整合管理，实现养老金的“规模经济”。在各DB养老金整合后，原计划提供者（即雇主）将不再对原养老金计划的履行承担责任，而转由超级基金承担。

　　在2023年11月6日，已经停运的希尔斯零售公司（Sears Retail），将其无法维系的企业年金希尔斯零售养老金计划（Sears Retail Pension Scheme），转入了克拉拉超级基金，成为英国第一个转入超级基金计划的养老金。

　　二是，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，拟对社保基金境内投资进行调整。本次调整更类似于对前期各类补充性文件的整合优化，相较现行规章，《意见稿》突出了社保基金作为主权基金的性质，投资原则更加符合其规模特点与长期性特征。同时，投资范围扩大、投资比例更加明确、管理人要求有所提升、管理和托管费率有所调降，整体与当前资本市场发展水平相适应。

　　其他养老金融动态跟踪

　　海外方面：一是美国部分研究人员呼吁改进401（k）缴款方法，将企业与雇员缴费规模相匹配的模式，改为企业定额缴费的模式，以防止养老金计划进一步加剧收入及财富分配的不平等。二是瑞典AP3与科威特PIFSS共同建立私募股权投资平台，共同投资这一方式愈发重要。三是丹麦养老金PensionDanmark，因特斯拉在北欧面临劳工问题而将其从投资组合中剔除。

　　国内方面：一是财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，对社保基金境内投资进行调整。二是国家金融监管总局印发《养老保险公司监督管理暂行办法》，首个针对养老保险公司的管理办法正式落地。三是麦肯锡推出《中国养老金调研报告》，评估国内居民退休养老现状及未来趋势。四是民政部发布行业标准《养老机构重大事故隐患判定标准》，要求各地加强重大事故隐患排查治理。五是民政部召开全国积极发展老年助餐服务工作动员部署会议，提出准确把握抓细抓实老年助餐服务的关键环节。

　　风险提示：

　　1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。