安信证券-智新电子-837212-汽车电子连接器类业务快速发展，疫情因素+成本压力致2022Q1业绩承压-220510

　　■公司事件：2021年公司实现营收4.52亿元，同比增长25%；归母净利润5698.15万元，同比增长44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年Q1公司实现营收1.04亿元，同比降低6%；归母净利润1003.87万元，同比降低27%；经营现金流净额1650.53万元，同比增长371%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　■产能提升促使公司业务稳定增长，2021年归母净利润达5698.15万元：公司专注于电子连接器线缆组件的研发、生产和销售，是连接器线缆组件领域的高新技术企业。2021年公司通过增置专业设备、开发新工艺、优化作业流水线、集成作业工序等方式提高公司生产能力，满足客户需求，在消费电子类及汽车电子类连接器线缆组件上发展顺利。2021年，公司消费电子连接器收入增长15%，达2.90亿元；汽车电子连接器收入增长106%，达1.17亿元。此外，2021年公司还利用募集资金不断推进“连接器线缆组件研发及产业化项目”的建设，总投资额达9,213.02万元，设计产能达5,472万件。受大宗商品价格走高和物流费用的上升的影响，2021年公司毛利率小幅下降到24.14%。2022Q1公司毛利率、净利率同样略有下滑，除了铜材等大宗商品价格延续了走高趋势外，汇率波动、固定成本较高等因素也给公司带来了一定影响。

　　■消费电子类业务稳定发展，2021年营收达2.90亿元：消费电子类连接器线缆组件为公司的主要产品，主要应用于移动办公、娱乐设备、智能家居及智能穿戴等领域。公司致力于向客户提供各类微型化、高速化、集成化、定制化产品，持续加深与歌尔股份、日本索尼、下田工业的合作，电视机、游戏机等相关产品稳定增长。2021年公司消费电子类业务稳定发展，消费电子类电子连接器产量达52,739.67万个，营收2.90亿元，占总收入比重达64%。

　　■客户合作加深+项目步入量产阶段+新能源汽车销量增加促使汽车电子类业务飞速发展，2021年营收增速达105.77%，2022Q1延续增长态势：汽车电子类（含新能源三电系统）连接器线缆组件为公司的第二大主营产品，主要应用于高速高频数据传输、新能源三电系统、汽车安全及汽车娱乐系统等领域。2021年公司结合客户需求，加力发展新能源汽车、智能辅助驾驶、汽车安全等高低压连接器线缆组件产品，与吉利汽车、奥托立夫等知名客户合作加深，部分项目进入量产阶段。此外，汽车行业特别是新能源汽车销量增长迅猛，带动产业链快速增长。2021年公司汽车电子类业务发展较快，汽车电子类电子连接器产量达7,291.52万个，营收同比增速达105.77%，2022Q1延续增长态势，产品收入较去年同期上升9.44%。

　　■投资建议：公司积极探索新能源汽车等领域电子元器件发展脉络，打造新的盈利增长点，2021年公司研发费用同比增长50%至1549.03万元，研发人员数目由100人增至130人，拥有专利57项，较期初增加13项。根据2021年年度权益分配预案，公司预计派发现金红利总额为1591.5万元。此外，近日公司发布公告，公司拟通过自有资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额介于500-900万元，预计回购股份数量区间为333,334股-600,000股，股份回购稳定军心。截至最新，公司市值9亿元，PETTM 17X，建议关注。

　　■风险提示：客户集中度高的风险、原材料价格波动风险、应收账款发生坏账的风险