平安证券-养老金融行业双周报：英国年金改革，难以想象的问题，充满争议的方案-231130

　　平安观点：

　　本期重点：英国拟将企业年金改为终身个人账户模式，引发巨大争议

　　 11月中下旬，养老金政策与投资领域共有两个事件值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一是，英国政府正在考虑建立一个“终身资金池”制度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该制度允许劳动者要求公司向其现有的企业年金计划缴费，而非参加公司指定的计划。这意味着，企业年金账户将由以企业为单位进行管理的大型账户，转变为以个人为单位进行管理的小型终身制账户。

　　英国政府及提案支持者认为，这一模式可以更好帮助劳动者获取养老金，进而释放经济增长的潜力：由于英国劳动者跳槽频繁，在现行以企业为单位进行年金管理的制度下，出现了一人多账户的现象，且有大量养老金被遗忘。英国希望通过建立终身资金池制度，避免资金闲置，推动经济增长。

　　然而，英国养老金业内却出现了相当多的反对声音，理由大致相同：出发点是好的，但是基本不可能被落实，且可能有各种副作用。落实方面，业内普遍认为，以个人为单位的年金管理模式会显著提升行政成本。副作用方面，更小的账户及资金体量，无法避免价格歧视。

　　二是，挪威GPFG拟扩大私募股权投资比例，并以全盘委外的方式进行投资。挪威央行目前希望私募股权投资在GFPG投资组合中的占比能够达到3-5%，约合400-700亿美元。部分观点认为，挪威央行所面临的挑战在于其缺乏对非上市资产的投资经验。对此，挪威央行希望通过全盘委外的投资方式解决这一问题，并称将主要投资于中型和大型并购基金。

　　其他养老金融动态跟踪

　　海外方面：美国Capital Group受到指控称，该公司的401（k）计划违反雇员退休收入保障法（ERISA），原因是该计划提供的基金表现太差、未能监控基金运行、也未能剔除自有基金。

　　国内方面：一是人社部下发《关于加强年金养老金产品规范管理的意见（征求意见稿）》，对年金养老金产品的投资管理、风险控制等作出新的规定。二是全国社保基金长三角科技创新专项基金揭牌，首期规模51亿元。三是美世与CFA协会联合发布《全球养老金指数报告》，中国大陆养老金体系指数总分上升。四是民政部发布《老年人居家康复服务规范》，定义老年人居家康复服务为非医疗活动。五是民政部制定《养老机构康复服务规范》，规定了养老机构康复服务的基本要求、服务流程、服务内容与要求、服务评价与改进等内容。

　　风险提示：

　　1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。