天风证券-公用事业行业专题研究：国内外天然气市场2月月度跟踪-240307

　　一、天然气价格更新

　　国际天然气价格：截至2024年2月29日，①Henry Hub价格1.86美元/mmbtu（约0.45元/方），周内涨幅7.6%，月内跌幅-25.1%；②TTF价格24.8欧元/MWh（约1.89元/方），周内涨幅8.5%，月内跌幅-12.1%；③JKM价格9.8美元/mmbtu（约2.34元/方），周内涨幅14.5%，月内跌幅-13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国内天然气价格：根据上海石油天然气交易中心数据，截至2024年2月29日，国内LNG出厂价4196元/吨（3元/方），周内涨幅1%，月内跌幅-18%；2024年2月25日这一周，国内LNG综合进口到岸价格为4116.6元/吨，环比1月28日那一周下降3.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国际天然气市场供给端分析：

　　①库存变化：截至2024年2月26日，欧盟国家天然气库存水平63.48%，较五年均值高16.92 pct；截至2024年2月23日，美国天然气库存23740亿立方英尺，相较于五年平均值增加4980亿立方英尺。②欧洲天然气进口：截至2024年2月25日，欧盟天然气总进口量461.5亿方，同比减少4.8%。其中LNG进口量约187.4亿方，同比减少9.2%；管道气进口量约274.2亿方，同比减少1.6%。此外，截至2024年2月25日，俄罗斯对欧盟27国的管道天然气出口总量约47.8亿立方米，仅占欧盟天然气总进口量的10.4%，分别相较于2023年（36.9亿立方米）和2022年（157.2亿立方米）同期+29.7%和-69.6%。

　　国际天然气市场需求端分析：

　　①美国天然气需求：根据EIA数据，2023年美国国内全年天然气消费量达到9198.5亿立方米，相较于2022年微增0.7%；2010-2023年复合增速为2.3%，呈逐年上升态势。②欧盟天然气需求：根据Bruegel数据，2023年欧盟27国天然气消费量（考虑住宅、发电和工业用气）为3349.7亿立方米，相较于2022年（3716.95亿立方米）同比下滑约9.9%。

　　国内天然气市场供需端分析：

　　①国内天然气需求端：据国家发改委最新数据统计，2023年全年，全国天然气表观消费量达到3945.3亿立方米，同比增长7.6%，国内天然气消费出现恢复性增长。②国内天然气供给端：2023年，规上工业天然气产量2297亿立方米，同比增长5.8%；国内进口天然气总量达到11997万吨，同比增长9.9%。从进口结构上看，LNG进口量涨幅大于管道气进口量涨幅。此外，随着国际气价的下行，2023年国内LNG进口均价也有一定下降。2023年全年，我国管道气总进口量约4868万吨，同比上升6.3%；均价约2815.4元/吨（1.98元/方），同比上涨7.2%；LNG进口总量约7160万吨，同比上升12.9%；进口均价约4443.8元/吨（3.13元/方），同比下降约19.9%。

　　投资建议：2024年我们看好国际气价回落带动上游成本下行，同时天然气需求量有望进一步回升。建议关注：①燃气板块高股息标的【蓝天燃气】【新奥股份】（与能源组联合覆盖）等；②城燃板块基本面修复的机会，相关标的【新奥能源】（与能源组联合覆盖）【华润燃气】【深圳燃气】（与能源组联合覆盖）【中国燃气】等；③上游资源企业【新天然气】及中游贸易商【九丰能源】（与能源组联合覆盖）等。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期；国际及国内气价超预期波动；居民顺价政策力度推行不及预期等