国泰君安-建材行业周报：政策继续释放防范风险积极信号-240324

　　本报告导读：

　　政策继续释放化解风险积极信号，推荐消费建材龙头，玻璃加工龙头持续价值回归。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　摘要：

　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格上涨地区主要有北京、天津和湖南，幅度20-30元/吨；价格回落区域为河南、广东和四川，幅度10-30元/吨。3月中下旬，国内水泥市场需求恢复明显放缓，南方地区基本趋于稳定；北方地区需求虽有提升，但速度较慢，全国重点地区水泥企业平均出货率约为46%，环比+3pcts。价格方面，北方部分地区企业依靠行业自律继续推涨价格，因下游需求较为疲软，成功落实到位的区域较少，南方地区市场依旧处于竞争中，各地错峰生产时间陆续结束，后期市场压力较大，预计价格将维持小幅震荡调整走势。

　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1900.46元，环比下跌42元。周内国内浮法玻璃市场价格走低，库存增量环比减少，但整体成交仍显一般。周内虽部分企业小幅拉涨价格，但落实一般，下游补货动力不足，成交随之转弱，价格重心再次下移。后市看，短期需求明显改善预期不强，供应压力仍存，价格或稳中偏弱整理。2）玻纤：无碱池窑粗纱市场价格涨跌互现，主流产品价格以稳为主，部分大厂执行促量政策，短期收效尚可，合股纱产品部分价格上调200-300元/吨不等，整体成交尚可，新价逐步落实。池窑电子纱市场近期下游少量提货，基于多数下游PCB厂开工偏低。

　　政策继续释放化解风险积极信号。本周重要政策会议讨论优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况，布置地方债务风险工作等，防风险为主的政策主线再次强调释放积极信号。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，估值最显优势的中国联塑，以及其他领先行业的科顺股份、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、蒙娜丽莎等。

　　玻璃加工龙头持续价值回归。板块依靠需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势等特征，迎来持续价值回归，推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃，加工片贡献稳定的盈利基本盘，份额拉大与中小企业差距的信义玻璃。大宗品“以逸待劳”，超额利润造就价值。大宗板块2023年的基本已经下探价格底部。龙头企业的成本优势+独有盈利业务创造了较强的安全边际。行业出清、碳交易等供给侧政策驱动、需求改善等潜在可能性为价格与盈利弹性上修打开想象空间。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，玻璃龙头信义玻璃、旗滨集团，玻纤龙头中国巨石、中材科技。

　　风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险；原材料成本风险