德邦证券-家用电器行业24W11周观点：专题，从AWE看2024年家电消费趋势-240317

　　专题：从AWE看2024年家电消费趋势

　　AWE 2024于3月14日开幕，以“智能科技，创享生活”为主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月14日，2024年中国家电及消费电子博览会（AWE 2024）在上海新国际博览中心开幕，本届AWE以“智能科技，创享生活”为主题，共有上千家全球领先的家电和消费电子企业参展，集中展示了人工智能等前沿技术与家电等产品相结合的最新成果，以及众多高端化、定制化和场景化的智慧物联生活解决方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　通过此次展会，我们大致总结出以下家电的消费趋势：1）白电龙头普遍深耕行业多年，绝大部分家电品类均有涉猎和布局，在传统家电量能增长相对受限的背景之下，寻求客单价的提升成为必然，因此场景化、套系化成为核心策略；2）厨房大家电和厨房小家电板块过去长期受制于产品差异化不足，而导致众多品牌在中低端市场内卷，市场集中度不高，而目前来看龙头不断提升自身对消费者需求的理解，进而通过设计驱动等方式逐步走出差异化，长期来看或能够实现一定溢价空间；3）显示领域无论是电视还是投影，均可能来到了技术变革的拐点，当然MiniLed成熟度相对更高，中资品牌的话语权也更加突出，投影LCos技术虽处于早期，但华为入局对于高品质投影技术的自主可控具有重大意义。4）清洁电器在产业层面热度依旧很高，但扫地机器人或已经进入阶段性的创新平台期，对产品细节的优化将是龙头之间角逐的重要胜负手，但同时也应该意识到，目前国内清洁电器龙头竞争力远强于海外品牌，对于海外市场的争夺也将带来可观增量。

　　行情数据

　　上周家电板块涨跌幅为-1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别3.8%/+3.5%/+4.5%/+2.9%。原材料价格方面，本周LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别+4.14%、+0.43%、+1.00%。

　　上周纺织服装板块涨跌幅+2.3%，其中纺织制造涨跌幅+3.7%，服装家纺涨跌幅+1.8%。328级棉现货17105元/吨（-0.70%）；截止2024年3月13日，美棉CotlookA 100.2美分/磅（-0.84%）；内外棉价差-1053元/吨（-45.8%）。

　　投资建议

　　看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：

　　家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。

　　纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2024下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。

　　宠物：宠食贯穿宠物的生命周期，主粮作为最主要的细分品类，存在高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出。国内：近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友，可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求，宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显，国产品牌在产品端注重创新升级，品牌端加码高端布局，营销端持续投入提升知名度，国产替代趋势料将持续。海外：随着海外客户去库存结束及同期低基，宠食出口有望迎来加速修复，23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长，同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续，建议关注：自主品牌贡献为主，麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物；外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份；出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。

　　风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。