东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：基建稳健增长，关注地产新政效果-240527

　　投资要点

　　本周（2024.5.20–2024.5.24，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.78%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.08%、-2.64%，超额收益分别为-0.7%、-0.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）4月财政数据：1-4月全国一般公共预算支出同比+3.5%，4月单月同比+6.1%，反映财政政策继续发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中1-4月农林水事务、城乡社区支出分别+13.1%/11.5%，保持较快增长，反映基建仍是重点领域。1-4月全国政府性基金预算支出同比20.5%，4月单月-35.9%，除土地出让拖累外，专项债发行有待进一步加速。随着广义财政工具进一步发力，基建投资有望延续较快增长，支撑实物需求改善。

　　周观点：（1）1-4月全国一般公共预算支出中，农林水事务、城乡社区支出同比分别增长+13.1%/11.5%，反映基建仍是重点领域；近期地产政策密集发布，政策推动商品房市场去库存、加大保障房供给以及“以旧换新”，在释放增量住宅需求的同时，也有望带来存量住宅改造需求的增长，板块内的房建工程、装修工程需求有望受益，关注后续政策效果变化；4月社融数据走弱，政府债券发行节奏仍偏慢，专项债发行有待进一步加速，期待后续广义财政政策发力，预计基建投资端仍有韧性。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年报和24年一季度报告来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。

　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注广东建工、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。