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核心要点:
涤纶长丝近期供给端受到扰动,库存有望加速去化
近期涤纶长丝供给端受到扰动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据百川盈孚,新凤鸣、桐昆集团等多家涤纶长丝生产商在2024年5月进行减产或停产改造,据测算,预计共影响产能363万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2024年4月,涤纶长丝有效产能为4281万吨,故可测算出近期涤纶长丝供给端短期下降的影响幅度约为8.5%。
近期涤纶长丝供给端下降,有利于行业去库存。截至2024年5月9日,涤纶长丝主流品种POY、DTY、FDY的库存天数分别为28.5、26.5和25.6天,库存天数约处于历史中间位置。在涤纶长丝短期供给下降的背景下,行业库存有望加速去化。
涤纶长丝未来供给端新增产能扩产放缓,需求端有望向好
除了供给端短期扰动外,2024年涤纶长丝新增产能增速预计下降,供需格局有望向好。根据百川盈孚,2023年涤纶长丝新增产能较高,达到477万吨,增速约为12%。2024年其扩产速度预计明显放缓,预计为90万吨,增速约为2%。此外,2024年涤纶长丝的新增产能为新凤鸣等头部企业,有利于提升行业集中度。
需求端方面,涤纶长丝的需求有望向好。我国2017-2023年涤纶长丝表观消费量的年化复合增速为3.3%。2024年1-4月我国累计表观消费量相比2023年增长44%,相比2022年增长19%。表观消费量高增,反映出内需较好。开工率方面,2024年4月,涤纶长丝开工率达到91.5%,同比上升15.1pct,环比上升3.1pct。终端纺织服装方面,截至2024年5月9日,江浙织机开工率70.7%,相比于一年前上升12.8pct。2024年1-4月,中国服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长1.5%。国外方面,美国服装去库存已经持续1年多时间。美国服装批发商库存、库存销售比,整体均呈现一定程度的下降。美国纺织服装本轮去库存或将逐步接近尾声,未来对于涤纶长丝的需求有望增长。
在库存预计加速去化,未来新增产能有限,下游需求有望向好的情况下,涤纶长丝的盈利能力有望提升。
投资建议
近期中国涤纶长丝主流厂商减产或停产改造,供给端受到扰动,行业有望加快去库存。涤纶长丝2024年供给端扩产有限,需求端国内纺织服装零售额累计同比增速维持正增长,美国服装去库存或将接近尾声,从而有望拉动涤纶长丝的需求,涤纶长丝的景气度有望上行。
风险提示
需求不及预期;原材料价格大幅波动;竞争格局恶化;贸易摩擦等风险。
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