湘财证券-石油石化行业报告：原油价格近期有所回落，长期有望高位震荡-240521

　　核心要点：

　　原油价格

　　原油价格环比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024年5月17日，布伦特原油期货收盘价为84.00美元/桶，相较于一个月前下跌了2.90美元/桶；WTI原油期货收盘价为79.99美元/桶，相较于一个月前下跌了2.77美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价格为79.07美元/桶，相较于一个月前下跌了3.52美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原油价格下降，主要是由于市场对于中东冲突大规模扩散的担忧有一定缓解。

　　原油供需情况

　　库存：美国原油总库存整体较年初略有回升，但仍处于历史低位。截至2024年5月10日，美国原油总库存为8.25亿桶，库存相较于年初上升0.37亿桶。战略储备原油库存在经历了2022年大幅下降后，2024年至今略有上升。截至5月10日，美国战略储备原油库存为3.68亿桶，库存相较于年初上升0.13亿桶。商业原油库存4.57亿桶。库欣地区商业原油库存0.35亿桶。

　　供给端：截至2024年5月10日当周，美国原油产量为1310万桶/天，相较于一个月前持平。2024年4月，OPEC（欧佩克）原油产量2657.5万桶/天，相较于2024年3月下降4.8万桶/天。其中伊拉克产量下降3.1万桶/天，尼日利亚产量下降4.6万桶/天，伊朗产量增加1.4万桶/天，刚果产量增加2.1万桶/天。2024年4月，俄罗斯原油产量930万桶/天，相较于2024年3月下降15万桶/天。

　　需求端：截至2024年5月10日，美国炼油厂的炼油总投入量为1665.3万桶/天，相较于4月12日上升42.5万桶/天，美国炼油厂开工率90.4%，相较于4月12日上升2.3%。5月15日，山东地炼厂开工率56.5%，相较于4月17日下降2.7%。

　　截至2024年5月13日，美国汽油、柴油、航空煤油，与原油的价差分别为21.53、20.90、21.20美元/桶，价差相较于一个月前分别下降了3.6、2.2、6.1美元/桶。

　　投资建议

　　长期来看，供给端，OPEC+原油总体减产，托底原油价格。美国页岩油存在产能瓶颈，并且其战略储备原油库存大量释放后，后续或将进行补库存。此外，地缘政治冲突的影响依旧会带来供给的不确定性。需求端，经济增速有所放缓但仍为正增长的背景下，全球原油需求有望稳中略升。综上，原油价格或将维持高位震荡运行。

　　风险提示

　　全球经济疲软，原油需求不及预期；地缘政治的不确定性；OPEC+原油减产不及预期的风险；新能源替代原油需求等风险。