银河期货-【粕类日报】美豆优良率表现良好，盘面弱势回调-240611

　　国际大豆：节假日期间，美豆市场呈现下跌反弹状态，其中节前晚间快速下跌主要因巴西税收政策调整带来的升水预期挤出，本次巴西税收调整政策力度相对较大，对巴西油籽压榨及出口市场产生诸多不利影响，根据产业测算，将带来约50亿雷亚尔的额外税负，并最终转嫁至消费端，进而导致巴西竞争力大幅削弱，并有可能对美豆让渡出口市场的情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也是前期美盘出现较大反弹的原因之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过需要说明的是，巴西税收政策的调整当前仅是临时决议，最终落地还要得到国会的许可通过，油籽出口与压榨行业在巴西国内占比权重较大，难以直接进行快速调整。而且，近期行业协会也看到了很多反对的声音，也有可能对后续政策的落地形成阻碍，因此在短期交易完巴西税收整体调整后，盘面随即开始回吐升水，逐步呈现回落态势。美豆市场开局良好，前期较为湿润的天气给产地创造了良好的墒情条件，这也创造了近年来较为良好的优良率水平，美豆丰产预期整体在望。不过，我们需要关注的是，当前大豆价格本身相对较低，整体处在成本线附近，同时前期各类利空因素已经被市场进行交易，因此其本身下跌动力比较有限，尤其在南美方面出现利多题材的情况下。

　　豆粕：今日国内豆粕现货基差继续维持低位震荡，节前豆粕成交略有增加，但主要以北方地区基差成交占比增加为主，现货表现仍然清淡，今日盘面回调后预计市场补货成交可能有所增加还是需要继续观察为主，近期国内现货方面压力仍然不断，上周油厂开机率不及预期大概率因胀库停机所致，下游饲料厂库存随之出现累库。数据显示，截止6月7日当周，125家油厂大豆实际压榨量为185万吨，开机率为56%；较预估低14.09万吨。其中大豆库存为489.41万吨，较上周增加5.51万吨，增幅1.14%，同比去年增加5.67万吨，增幅1.17%；豆粕库存为88.95万吨，较上周增加3.34万吨，增幅3.9%，同比去年增加35.92万吨，增幅67.74%。今日国内豆粕盘面重心整体有所下移，一方面因为美豆呈现回落态势，另一方面因为大豆贴水走势仍然偏弱，不过由于当前美豆仍有一定支撑，因此近期盘面还是呈现出一定的企稳表现。

　　菜粕：节假日期间菜籽CNF价格整体有小幅回落，不过整体较前几日重心有所上移。国际菜籽基本面整体处于阶段性反弹，一方面因为欧洲地区菜籽压力减弱，另一方面，澳大利亚新旧作菜籽压力都将减弱对加菜籽产生提振，未来加拿大菜籽本身出口被挤占空间将相对有限。国内市场菜粕需求提振不明显，上周提货量仅5+万吨左右，一方面是因为水产需求不行，另一方面也是因为近期豆粕基差比较弱，菜粕性价比缺失所致。截止5月31日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.4万吨，本周开机率32.51%，沿海地区主要油厂菜籽库存30.85万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存2.9万吨，环比上周减少0.25万吨。菜粕当前走势与豆粕差异不明显，更多以随盘震荡为主，但是由于后续菜籽到港量较大，同时国内油厂榨利较好“洗船”风险有限，加之需求也看不到大矛盾，所以我们倾向于后续菜粕走势可能仍会弱于豆粕。

　　交易策略

　　单边：M09在3450附近获益支撑，基本面驱动及新增利空驱动都比较有限，预计偏震荡为主。RM2409在2750有一定支撑，预计同样反弹空间比较有限，但基本面仍是偏弱。豆菜粕单边建议以观望为主；

　　套利：MRM07、09价差扩大持有，M11-1正套，RM91反套；

　　期权：卖M2409-P-3400&卖M2409-C-3550，卖RM2409-P-2700&卖RM2409-C-2850 (观点仅供参考，不作为买卖依据)