银河期货-烧碱周报-240514

　　烧碱库存：百川数据，上周液碱工厂库存环比累库0.4万吨至25.2万吨，片碱市场库存环比累库0.6万吨至7.4万吨，片碱工厂库存环比去库0.6万吨至3.4万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前液碱工厂库存处于历年同期高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　供应端：2024年4月烧碱产量330.11万吨，日均产量环比上升0.6%，同比增长5.62%，累计同比增长2.95%。4月液碱产量289.7万吨，日均产量环比上升2.6%，同比增长5.6%，累计同比增长3.6%。上周烧碱开工环比上升1.9个百分点至83.9%，烧碱周度产量环比上升1.9万吨至80万吨，固碱开工环比下降0.2个百分点至70.3%。

　　新增产能：4月新增36万吨烧碱产能（陕西金泰30万吨、安徽金轩6万吨）。5月关注金泰二线30万吨投产进度，同时据阿拉丁（ALD）调研了解，宁夏华御化工有限公司目前烧碱产能18万吨左右，主要产液碱为主，5月份计划试生产剩余9万吨氯碱项目。

　　需求-氧化铝：受高利润的支撑，氧化铝企业复产、满产、高产的意愿强劲，且对高价进口矿的接纳程度较前期也有所提升，叠加北方零星企业系统检修后逐步恢复生产，上周全国氧化铝运行产能较节前明显提升，但产量以及质量能否顺利提升仍需关注。截至上周五，阿拉丁（ALD）统计全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8500万吨，较节前提升180万吨，周度开工率为82.2%。阿拉丁（ALD）上周集中调研山西兴县、交口、孝义、汾阳、长治等地十余家中小型铝矿和破碎均化加工企业，绝大多数调查者均表示与其运营相关的矿山尚未复采，破碎均化加工企业也因无矿处于断断续续生产阶段。孝义某大型铝矿同样处于停采状态，有调研者表示其周边可能有零星小规模开采，多数参与者表示，即使最大程度考虑政策验收通过效率，预计部分合规矿山的供矿也要在一个月以后。因此国产矿山的恢复仍存在较大的不确定性，后续北方能否持续复产也需不断进行动态关注。

　　需求—印染：截至2024年5月9日,江浙地区综合开机率为76.19%，环比上期维稳。截至5月9日,浙江地区印染企业平均开机率为75.00%，开工较上周开工持平，同比+12.50%。绍兴地区开75.56%，开工较上周持平，同比+15.56%。。

　　需求—粘胶短纤：4月粘胶短纤产量34.2万吨，环比增长1.1%，同比增长9%，累计同比增长16%。（20240506-20240509）粘胶短纤行业产能利用率81.66%，较上周+1.82%。周内宜宾部分粘胶装置检修，但五一节后山东地区粘胶装置负荷提升，粘胶短纤行业整体产能利用率小幅提升。

　　需求-出口：据阿拉丁（ALD）咨询几家企业了解，近期50%液碱出口价格有所下移，前期50%液碱出口FOB价在370美元/吨左右，个别有365美元/吨成交。

　　成本利润：山东烧碱利润持稳191元/吨，山东液氯价格持稳450元/吨，氯碱综合利润持稳590元/吨。

　　期现价格：节后烧碱盘面大幅上涨，09合约上涨4.7%至2812，山东现货持稳2281元/吨，09基差走弱126至-531,9-1价差上涨130至159。4月在烧碱基本面弱势，接连累库，现货走弱，以及仓单不断注册下，烧碱盘面接连走低，但进入交割月烧碱多头接货超市场预期，05大幅上行，09合约在旺季预期下也出现大幅上涨。烧碱现货市场走势呈现明显区域性差别，高低度碱走势分化，其中山东及江苏地区50%液碱因检修、库存偏低及签订部分出口订单等，价格出现接连小幅上调。五一小长假后低浓度液碱库存承压，叠加下游液碱库存偏高、液氯价格向好，氯碱行业仍有余利，低浓度液碱走势不佳，价格持稳。内蒙古及新疆地区片碱报价稳中有跌，新疆部分工厂库存不高报价持稳，个别工厂降价“促销”接单。

　　行情观点：烧碱近期持续累库，当前液碱库存偏高。供应端，上周烧碱开工上升，当前烧碱开工偏高，氯碱综合利润仍旧偏好，烧碱减产概率不大。4月金泰30万吨和安徽金轩6万吨烧碱新装置投产，5月关注金泰二线30万吨投产进度。需求端，非铝下游预期面临季节性走弱，氧化铝运行产能上周上升至8500万吨水平，晋豫国产矿山生态修复和安全整顿工作不断朝着良好方向发展，未来有小规模复采迹象，但短期仍难形成明显增量，氧化铝供应阶段内无大幅增加预期，需要关注内陆矿山的复产情况。目前看烧碱现货短期缺乏上涨驱动，09合约从季节性上处于旺季，但当前09升水现货500以上，估值高位。短期估值高，观望为主，中线09在充分回调后，可以逢低多。