平安证券-国内宏观周报：资本市场改革“紧推进”-230205

　　实体经济：本周工业开工率多数回暖，产成品累库；商品房销售面积在春节假期低基数上较快回升，土地一级市场需求偏弱；内需主要指标达近三年同期最高水平；黑色商品期货价格下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）开工率多数回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别提升0.7个百分点、0.5个百分点；本周PTA开工率76.7%，环比上升8.5个百分点；汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎的开工率分别环比上升10.0个百分点、9.4个百分点。此外，上周基建相关的石油沥青装置开工率环比下降4.5个百分点。2）工业产成品累库。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库1113.33万吨，较上周上升15.8%；本周电解铝库存环比上升6.2%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周上升1.4%；本周焦煤库存可用11.7天，环比下降0.7天。3）商品房销售面积回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升2735.2%，主因春节假期带来的低基数，其绝对水平约为2019年以来同期均值的85.6%，较去年春节后第一周下降达四成。上周土地一级市场表现偏弱，百城土地供应面积环比减少93.1%，成交面积环比减少65.9%，但百城成交土地溢价率升至6.3%。内需方面，一线城市线下活动较快恢复。本周电影日均票房环比下降45.3%，绝对水平约为近三年同期均值的152%；9大城市日均地铁客运量环比上升110.8%，绝对水平约为近三年同期均值的210%；京广深交通拥堵程度均较上周加剧。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数较上周降4.4%，通往欧洲、东南亚和美西的航线运价环比跌幅分别为2.5%、3.8%、2.9%。4）本周黑色商品期货价格下跌。本周南华黑色指数下跌3.3%，为近四周以来首次下跌。具体看，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货跌幅分别为3.9%、4.6%、3.0%、1.3%；现货价格方面，对应分别持平、持平、下跌0.3%、下跌1.4%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比下跌1.8%。主要农产品中，蔬菜、鸡蛋、猪肉批发价环比跌幅分别为1.3%、4.3%、2.3%；水果批发价环比上涨0.7%。

　　资本市场：本周资金面保持平稳，主要期限国债收益率下行，股票市场风格分化，人民币汇率贬值。具体来看，货币市场方面，R007和DR007周五分别为1.91%和1.82%，较上周日分别上行2.0bp和下行1.3bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率下行0.2bp，10年期国债收益率下行2.8bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄2.6bp。股票市场方面，中小板指、中证500、深证成指及科创50等偏中小盘相关的指数收涨，但上证50、沪深300等大盘风格的指数下跌；周期、成长风格相对占优，金融风格指数调整。外汇市场方面，本周五美元指数收于103，较上周五上涨1.1%；本周在岸人民币相对美元贬值0.41%、离岸人民币贬值0.76%。

　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。