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事件:索菲亚发布2023年业绩快报,2023年实现营业收入116.66亿元,同比增长3.95%;实现归母净利润12.55亿元,同比增长17.93%;实现扣非归母净利润11.48亿元,同比增长22.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单Q4公司实现营业收入34.65亿元,同比增长5.37%;实现归母净利润3.03亿元,同比增长16.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
Q4营收稳增,大家居、多渠道共促稳健成长。公司2023年实现营业收入116.66亿元,同比增长3.95%,单Q4实现营业收入34.65亿元,同比增长5.37%。2023年公司坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略,助推各品牌客单价提升,新渠道持续发力,整装渠道、米兰纳保持高增;24年315活动套餐主推半价购4999元/套橱柜、799元/樘木门,有望带动配套率进一步提升。考虑到地产行业发展现状,为进一步推动公司高质量发展,公司对工程渠道业务进行合理管控及规划,通过不断地优化渠道结构使经营业绩更加稳健。
降本增效举措有效落地,全年盈利表现亮眼。公司2023年实现归母净利润12.55亿元,同比增长17.93%;实现扣非归母净利润11.48亿元,同比增长22.45%,归母净利率为10.76%,同比+1.28pct。单Q4实现归母净利润3.03亿元,同比增长16.05%,归母净利率为8.74%,同比+0.8pct。23年盈利能力提升,主要由于:1)公司降本增效成果显著,板材利用率、人效有效提升,制造费用率同比下降。2)主要原材料采购价格较上年同期有所下降,使主营产品毛利率同比提升。
盈利预测与投资评级:公司作为家居行业优质白马,品牌和制造优势业内领先,随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化,多品牌客单值提升、整装和海外加快拓展,有望共同带动收入稳健增长,盈利能力随着规模效应仍有释放空间。我们预计2024-2025年归母净利分别为14.59元、16.93亿元,分别同比+16.3%、+16.0%,目前股价对24年PE为10x,估值处于历史低位,维持“买入”评级。
风险因素:市场竞争风险,房地产市场大幅波动风险。
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