兴业证券-家用电器行业周报：11月冰洗产销承压，静待需求回暖-230102

　　冰箱：11月产销延续下滑趋势，内销整体平稳

　　（1）行业整体：11月冰箱产销降幅扩大，内销整体维持平稳，外销继续承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据产业在线数据，2022年11月冰箱产量623万台，同比-19.2%；销量616万台，同比-18.8%；其中内销387万台，同比-1.7%；外销229万台，同比-37.4%；2022年1-11月累计产量6951万台，同比-11.6%；销量6983万台，同比-11.9%，其中内销3782万台，同比-2.9%，外销3202万台，同比-20.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　（2）总销量：海尔单月略微下滑，累计份额提升。2022年11月海尔/美的/海信总销量分别同比-6.8%/-16.7%/-31.2%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比-0.5%/-15.4%/-12.6%。（3）内销量：龙头内销分化，海信实现正增长。2022年11月海尔/美的/海信内销分别同比-4.8%/-5.0%/+1.1%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比+0.8%/-6.3%/-2.5%。（4）外销量：龙头外销整体承压，海信累计份额提升。2022年11月海尔/美的/海信外销分别同比-41.7%/-32.5%/-54.3%，2022年1-11月累计海尔/美的/海信总销量分别同比-19.4%/-23.8%/-19.4%。

　　洗衣机：11月洗衣机产销下滑，外销增速略好于内销

　　（1）行业整体：11月洗衣机产销整体下滑，外销增速略好于内销。根据产业在线数据，2022年11月洗衣机产量594万台，同比-13.2%；销量594万台，同比-12.7%；其中内销354万台，同比-15.3%；外销240万台，同比-8.7%。2022年1-11月累计产量6267万台，同比-7.8%；销量6288万台，同比-7.8%，其中内销3710万台，同比-8.0%，外销2578万台，同比-7.4%。（2）总销量：11月龙头销量下滑。2022年11月海尔/美的系总销量分别同比-18.5%/-13.5%，2022年1-11月累计海尔/美的系总销量分别同比-0.3%/-10.2%。（3）内销量：海尔累计份额提升。2022年11月海尔/美的系内销分别同比-8.9%/-15.0%，2022年1-11月累计海尔/美的系内销分别同比+0.6%/-9.1%。（4）外销量：11月海尔外销承压，累计份额提升。2022年11月，海尔/美的系外销分别同比-35.9%/-9.7%，2022年1-11月累计海尔/美的系外销分别同比-2.3%/-12.2%。

　　投资建议：中长期看，目前家电板块持仓、估值均处于历史底部，向下空间有限，向上弹性充足，大家电白马股与小家电成长股长期配置性价比突出。短期看，供给端成本下行，行业盈利修复趋势已在三季报确认；需求端政策迎来边际改善，双重利好共振：防控优化政策利好出行链家电企业、稳地产政策利好地产链家电企业。配置思路上，建议布局估值安全边际高、基本面率先修复的稳增长标的，如海尔智家、海信家电、海信视像、格力电器、美的集团；推荐基本面有支撑的小家电标的，如小熊电器、苏泊尔。建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会，如老板电器、亿田智能。

　　风险提示：疫情反复；终端需求不及预期；行业竞争加剧。