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公司发布三季报:23Q1-Q3实现营收141.36亿元(yoy+2.72%),归母净利15.01亿元(yoy+6.98%),扣非归母净利13.65亿元(yoy+6.53%);毛利率32.35%,同比+3.01pct;归母净利率10.62%,同比+0.42pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度业绩受到汇兑收益扰动,剔除汇兑后利润总额同增13.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
23Q3,实现营收52.58亿元( yoy+10.78% ),归母净利5.78亿元(yoy+12.74%),扣非归母净利5.27亿元(yoy+5.38%);毛利率33.76%,同比+3.7pct;归母净利率10.99%,同比+0.19pct,Q3剔除汇兑后利润总额同增28.04%。
Q3收入双位数增长,业绩增长稳健,汇兑扰动下依旧实现正增长,行业龙头经营韧性凸显。内销方面,23年内贸战略提出“一体两翼,双核发展”,提供“一体化整家业务突破+软体品类创新运营”的“两翼”方向,围绕两条赛道建立不同的各自支持两翼发展的核心能力。外贸方面,公司前瞻性布局海外产能,越南公司、墨西哥公司在生产规模和效率提升方面显著突破,本土化运营能力持续提升。外贸跨境电商、床垫出口业务实现营收、利润高速双提升。
盈利能力持续提升,经营效率稳步提升,Q3经营现金流向好。
Q3毛利率、归母净利率同比分别同比提升3.7pct、0.19pct,费用率方面,23Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.23%/2.18%/1.39%/-0.07%,同比分别+1.34pct/+0.36pct/-0.27pct/+1.3pct,其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为16.44%/2.18%/1.39%/0.59%,同比分别+1.7pct/+0.32pct/-0.24pct/+2.54pct,财务费用增加预计为美元贬值,外销业务的汇兑损失,23Q3汇兑损失1366.73万元,22Q3汇兑收益9578.91万元。23Q1-Q3经营性现金流净额14.19亿,同比+62.33%显著提升。
维持“买入”评级,看好内外贸持续修复。
落地战略升级加速转型,成品零售、一体化整家齐发力,持续推进立体化渠道(1+N+X)建设,渠道结构持续优化,未来多店态长期共存,不断丰富产品系列。我们看好公司作为国内软体龙头业绩有望逐步兑现。预计公司23-25年归母净利润分别为21/24/28亿,对应PE分别为14X/13X/11X。
风险提示:原材料价格波动,国内市场竞争加剧,经销网络管理,房地产行业波动,国际贸易摩擦等风险。
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