光大证券-基础化工行业周报：供需改善，看好维生素、蛋氨酸景气上行-240630

　　海外减产叠加需求复苏，蛋氨酸价格触底反弹：2024年6月28日的蛋氨酸价格为21.5元/千克，较2023年6月30日的蛋氨酸价格16.5元/千克上涨30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外工厂减产推动23年下半年蛋氨酸价格回升，2023Q2、Q3，希杰通过降低产能利用率来改造其马来西亚工厂的蛋氨酸生产线，释放约40%的蛋氨酸产能来转产缬氨酸和异亮氨酸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）赢创宣布在2023年Q4和2024年Q1降低其新加坡工厂的产能利用率，实施4万吨产能扩张项目。受海外减产影响，叠加需求端持续复苏，蛋氨酸供需格局改善，价格中枢显著抬升。

　　受减产和停产检修影响，24年以来维生素价格持续上涨。2024年6月28日，国产VA价格为88元/千克，相较于24年年初增长21%；24年6月28日，国产VE价格为78元/千克，相较于24年年初增长32%。据中国饲料行业信息网，VA国内由厂家报价提至95元/KG，VE新和成山东工厂及浙江医药7月份均有检修计划，DSM5月21日停产检修2个月，新和成VE出口报价上调至10.5美元/KG，国内有厂家报价90元/KG。随着维生素厂家减产和停产检修，叠加需求端持续复苏，国内维生素厂家挺价意愿较强，有望推动维生素价格24年持续上涨。

　　生猪养殖盈利大幅改善，维生素、蛋氨酸需求有望持续复苏。2023年国内猪价低迷，养殖端持续处于亏损状态，推动行业产能去化加速。在产能加速去化背景下，23年8月以来，生猪养殖亏损幅度逐步缩小，2024年6月22日生猪养殖预期盈利496元/头，养殖盈利显著改善。我们认为随着养殖盈利扭亏为盈，下游养殖积极性有望大幅提升，从而拉动维生素、蛋氨酸等饲料添加剂需求持续复苏。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.03%，深证成指涨跌幅为-2.38%，沪深300指数涨跌幅为-0.97%，创业板指涨跌幅为-4.13%。中信基础化工板块涨跌幅为-2.8%，涨跌幅位居所有板块第23位。过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（+1.4%），合成树脂（+1.2%），日用化学品（+0.2%），印染化学品（+0.2%），氨纶（0.0%）。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。