宝城期货-钢材2024年度中期报告：政策助力钢市，钢价先抑后扬-240621

　　摘要

　　2024年上半年钢价跌宕起伏，核心逻辑是预期现实博弈，期间伴随成本扰动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内稳增长意愿强烈，刺激政策频繁推出，强预期支撑钢价上行，而钢材品种供需格局差异，整体表现相对疲弱，叠加成本下行扰动，钢价承压运行，预期现实博弈下钢价宽幅震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　供应自主调节，政策扰动不断。与往年类似，上半年钢材供应回升，且品种间表现差异，多因自动调节能力提升，鉴于品种产能投放各异，品种间表现延续分化，整体板材压力将大于建筑钢材。同时，政策扰动存在，若无减量调控则影响不大，未来钢材供应收缩有待亏损倒逼钢厂减产来完成。

　　需求表现不佳，分化态势未变。上半年钢材需求表现疲弱，多因建筑钢材需求减量所致，品种间、内外需分化严重。目前来看，上年年利好政策频出，但国内经济改善不及预期，多以提振情绪为主，相对利好则是稳增长意愿强烈，政策将持续发力，预期终将照见现实，预计下半年钢材需求边际好转，但品种间分化仍将延续。

　　粗钢政策冲击需求，原料承压易拖累钢价。上半年钢价运行过程伴随成本端扰动，多表现为助涨助跌，鉴于原料供应回升相对确定，相反粗钢调控抑制下原料中期需求受到冲击，供增需弱局面下原料易承压下行，继而会拖累钢价走势。

　　现实难免坎坷，淡季钢价承压，但政策助力下钢市可见彩虹。稳增长目标下国内利好政策应出尽出，提振市场情绪，强预期给予钢价支撑；同时，行政控产配合市场自主调节，供应主动匹配需求，而政策助力下钢材需求将边际改善，但分化态势未变，建筑钢材依旧弱于板材，预期现实博弈下预计下半年钢价呈现先抑后扬走势，重心有所上移，但受制于原料端拖累，空间相对谨慎。